>> 國金證券-招商公路(001965)業(yè)績增長超預(yù)期，分紅創(chuàng)歷史新高-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
939KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明 |
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業(yè)績簡評
2024年4月2日，招商公路發(fā)布2023年年度報告。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入97.3億元，同比上升17.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤67.7億元，同比上升39.2%。其中Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.6億元，同比上升13.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.0億元，同比上升97.6%。
經(jīng)營分析
車流量持續(xù)恢復(fù)，公司營收同比增長。2023年公司營業(yè)收入同比增長17%，其中：1）投資運營板塊實現(xiàn)營收64.0億元，同比增長24.6%，主要系公司控股路段車流量增長。2023年公司控股路段車流量1.21億輛次，同比增長24.5%；通行費收入60.9億元，同比增長14.9%。其中，公司主要路段甬臺溫高速收入同比增長6.4%，京津塘高速收入同比增長61.6%，滬渝高速收入同比增長10.3%。2）交通科技板塊實現(xiàn)營收21.9億元，同比增長16.9%。交通科技板塊新簽合同47.8億元，總額與增速均創(chuàng)歷史新高。
毛利率同比上升，投資收益大幅增長。2023年公司實現(xiàn)毛利率36.96%，同比上升1.9pct。費用率方面，2023年公司期間費用率為19.6%，同比下降0.9pct，銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.0%、5.7%、1.9%、11.0%。2023年公司實現(xiàn)投資收益59.9億元，同比增長72.9%，主要系：1）受益于車流量恢復(fù)，公司參控股路產(chǎn)盈利增長；2）招商中鐵并表，股權(quán)按公允價值重新計量產(chǎn)生利得16.5億元。受益于公司投資收益大幅增長，2023年公司歸母凈利率為69.5%，同比上升10.95pct。
分紅創(chuàng)歷史新高，路產(chǎn)收購繼續(xù)推進。2023年公司擬派發(fā)現(xiàn)金分紅36.2億元，同比增長41.4%，創(chuàng)歷史新高。公司現(xiàn)金分紅比例達53.5%。受可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股影響，公司擬派發(fā)每股股利0.531元，同比增長29.5。2023年12月31日招商中鐵并表，招商中鐵擁有收費里程908.31公里，公司持股51%。受招商中鐵負債端影響，2023年底公司資產(chǎn)負債率為47.8%，同比提升6.72pct。此外，公司主要路產(chǎn)增加了平臨高速、永藍高速，主控高速公路里程達到2008公里。在2023年完成收購協(xié)議簽署的路勁高速資產(chǎn)包項目將于近期交割，公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壯大。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮公司持續(xù)推進路產(chǎn)收購，上調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測至73.1億元、80.7億元，新增2026年歸母凈利潤89.3億元。維持“買入”評級。
風險提示
改擴建進度不及預(yù)期、高速收費政策變化、投資收益縮減風險。
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