>> 東方證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：把握清明五一旅游旺季景區(qū)投資機(jī)會-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 384KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
謝寧鈴 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
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核心觀點(diǎn)
板塊本周表現(xiàn)：本周（2024.03.23-2024.03.29）消費(fèi)者服務(wù)(中信)指數(shù)/滬深300指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌幅分別為-2.25%/-0.21%/-2.73%，股價漲幅前三個股為大連圣亞（+15.07%） /九華旅游（+6.63%） /麗江旅游（+5.99%），跌幅前三個股分別為同道獵聘（-23.59%） /奈雪的茶（-13.07%）/長白山（-8.94%）。
免稅：本周（03/23-03/29)，?？跈C(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周-2.19%，恢復(fù)到23年3月日均吞吐量121.68%，19年3月日均吞吐量110.86%，三亞機(jī)場日均旅客吞吐量，環(huán)比上周2.77%，恢復(fù)到23年3月日均吞吐量97.23%，19年3月日均吞吐量100.12%。中免發(fā)布年報，23Q4營收167.03億/+10.85%，歸母凈利潤15.07億/+274.72%，基本與此前預(yù)告業(yè)績一致。毛利率32.0%，同比+11.1%，環(huán)比-2.4%，同比提升主因折扣力度有效控制、會員積分制度改革、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，環(huán)比下降預(yù)計因低毛利率線上銷售占比提升；銷售費(fèi)用率14.9%，同比+5.7%，環(huán)比-2.9%，雖因機(jī)場客流恢復(fù)租金開支增加導(dǎo)致費(fèi)用率提升，但Q4機(jī)場條款修改后綜合扣點(diǎn)率下降，故銷售費(fèi)用率環(huán)比回落；管理費(fèi)用率4.0%，同比-1.8%，環(huán)比+0.4%；歸母凈利率9.02%，同比+6.35%，環(huán)比-0.07%，主要受毛利率及銷售費(fèi)用率變動影響。23年擬每10股派16.5元，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利34.14億元，分紅比例約50%，股息率1.97%，從歷史數(shù)據(jù)看中免17年以來分紅率首次提升至50%。中免作為商業(yè)模式穩(wěn)定、現(xiàn)金流好的央企龍頭，具有長期穩(wěn)定高分紅的能力，未來價值屬性有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
酒店：1）首旅：2023年?duì)I收77.93億元/+53% yoy，歸母凈利潤7.95億元/同比大幅扭虧，23Q4營收18.82億元/+50% yoy，歸母凈利潤1.10億元/同比扭虧，分別為19年同期的67%/74%，23Q4不含輕管理的全部酒店RevPAR恢復(fù)至19年同期的100.3%，23Q4新開店340家/關(guān)店319家/凈新開21家；2）亞朵：2023年?duì)I收46.66億元/+106% yoy，調(diào)整后凈利潤9.03億元/+248% yoy，23Q4營收15.05億元/+140% yoy，調(diào)整后凈利潤2.22億元/+176% yoy，23Q4整體RevPAR/ADR/OCC恢復(fù)至19年同期的114%/108%/106%，23Q4新開業(yè)100家，23全年累計新開289家/新簽約576家，截至23年末已開業(yè)1210家/儲備店617家。近幾周酒店revpar有望受益于春季旅游需求加強(qiáng)，同時關(guān)注商旅需求改善程度。
景區(qū)：清明五一假期出境游熱度升溫。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，五一假期出游的整體預(yù)訂量月環(huán)比上漲近三倍，出境游預(yù)訂量上漲明顯。根據(jù)愛彼迎中國數(shù)據(jù)顯示，今年清明節(jié)假期出境游搜索熱度已超過去年同期的2.5倍，其中亞太地區(qū)目的地的搜索熱度同比增長3.5倍。峨眉山23年分紅1.05億元，分紅比例約46%，股息率2.24%為近十年最高水平。建議關(guān)注分紅率提升的績優(yōu)景區(qū)，同時關(guān)注春季出游熱門的名山大川景區(qū)。
餐飲：1）海底撈：2023年?duì)I收416.22億元/+34% yoy，歸母凈利潤44.99億元/+227%yoy，23H2營收225.67億元/+42% yoy，歸母凈利潤22.41億元/+72% yoy，2023年整體翻臺率3.8次/+0.8次yoy，客單價99.1元/-5.8元yoy，全年新開/重啟/關(guān)店9/26/32家，同時23財年分紅比例大幅提升至90%；2）奈雪的茶：2023年?duì)I收51.64億元/+20% yoy，經(jīng)調(diào)整凈利潤0.21億元/同比扭虧，全年直營門店客單價29.6元/-4.7元yoy，平均日訂單量344.3單/-3.9單yoy，全年凈新增直營店506家。投資方面，短中期角度建議關(guān)注盈利修復(fù)可觀、經(jīng)營效率良好的正餐休閑餐龍頭；長期成長性角度，建議關(guān)注賽道發(fā)展?jié)摿肮舅庪A段，建議同時關(guān)注飲品、酒館類龍頭及其模式改革近況。
投資建議與投資標(biāo)的
短期建議關(guān)注名山大川類景區(qū)峨眉山A(000888，買入)、黃山旅游(600054，買入)、九華旅游(603199，未評級)、麗江股份(002033，增持)，繼續(xù)關(guān)注三特索道(002159，未評級)、張家界(000430，未評級)、桂林旅游(000978，未評級)、君亭酒店(301073，未評級)；2）中國中免(601888，買入)仍有望獲ETF資金增量流入。長期建議關(guān)注小而美成長標(biāo)的，如同慶樓(605108，未評級)、米奧會展(300795，未評級)、天目湖(603136，未評級)。
風(fēng)險提示
消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險、突發(fā)性因素、個股并購重組不達(dá)預(yù)期等
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