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事件：公司發(fā)布] 2023年年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營收242.5億元，同比增長19.9%；歸母凈利潤7.4億元，同比增長203%；扣非凈利潤7.5億元，同比增長629.4%。單季度來看，Q4公司實(shí)現(xiàn)營收50.8億元，同比增長5%；歸母凈利潤2.4億元，同比增長194.2%；扣非后歸母凈利潤2.4億，同比增長869.6%。2023年公司現(xiàn)金分紅率有所提升，現(xiàn)金分紅3.1億元，現(xiàn)金分紅比例達(dá)到2023年全年利潤的41.7%。
　　各板塊快速增長，形成套系化綜合家電品牌商。分產(chǎn)品來看，公司2023年空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)/小家電及廚衛(wèi)分別實(shí)現(xiàn)營收115.7億元/90.9億元/13.3億元/18.5億元，分別同比增長18.2%/18.6%/76.4%/15.2%。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較為快速成長，各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)協(xié)同性加強(qiáng)，與母公司黑電協(xié)同，公司套系化能力增強(qiáng)，從傳統(tǒng)冰箱企業(yè)逐漸成長為綜合家電品牌商。
　　毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用率穩(wěn)中有降。公司2023年毛利率同比提升0.2pp至13.9%，其中空調(diào)/冰箱毛利率分別為8.9%/19.1%，分別同比-1.4pp/+1.9pp。費(fèi)用率方面，2023年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.5%/1.5%/-0.5%/2.5%，分別同比-0.6pp/-0.3pp/-0.2pp/-0.3pp；凈利率來看，2023年公司凈利率同比提升1.8pp至3.2%，公司毛利率相對(duì)保持穩(wěn)健，主要由于內(nèi)部效率提升，各項(xiàng)費(fèi)用率均有下行，整體盈利能力有所提升。
　　外銷增長迅速，全球化多業(yè)務(wù)布局。分區(qū)域來看，公司內(nèi)外銷分別實(shí)現(xiàn)營收166.6億元/75.8億元，分別同比增長10.8%/46.5%。公司外銷業(yè)務(wù)顯著增長，同時(shí)外銷毛利率13.2%，同比提升0.9PP。公司外銷業(yè)務(wù)以發(fā)展中國家為主，市場空間廣闊，未來仍有望保持較快增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議。公司2023年貫徹“一個(gè)目標(biāo)、三條主線”的經(jīng)營方針，主營業(yè)務(wù)空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、廚衛(wèi)等均取得了較好的經(jīng)營業(yè)績。預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.87元、1.03元、1.15元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外銷增長不及預(yù)期、消費(fèi)不及預(yù)期、競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。