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公司發(fā)布23年業(yè)績(jī)和股息分配方案：
　　23全年：收入242億（+20%），歸母7.4億（+203%）。此前已有業(yè)績(jī)快報(bào)、利潤(rùn)在預(yù)告內(nèi)。
　　23Q4：收入51億（+5%），歸母2.4億（+192%）
　　23年分紅率41.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的股息率為3.2%。
　　23年收入拆分：外銷成長(zhǎng)加速
　　1）空調(diào)：收入116億元（+18%），其中內(nèi)銷（四川長(zhǎng)虹空調(diào)子公司）收入80億（+16%），增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在上半年熱夏帶動(dòng)的空調(diào)行情中；外銷（中山長(zhǎng)虹電器子公司）收入38億（+22%），美菱在海外積極搶單帶動(dòng)外銷空調(diào)加速增長(zhǎng)。
　　2）冰箱：收入91億元（+19%），我們預(yù)計(jì)內(nèi)外銷各為2:1，其中外銷得益于積極搶單+公司內(nèi)部渠道協(xié)同+下半年明顯補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)有高雙位數(shù)增長(zhǎng)；內(nèi)銷主要源于結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的提價(jià)。
　　3）廚小：收入18億（+15%），公司在茶吧機(jī)等細(xì)分品類上有顯著突破。
　　4）洗衣機(jī)：收入13億（+76%），低基數(shù)下隨著外銷迎來高增。
　　23年分部利潤(rùn)拆分：空調(diào)和外銷貢獻(xiàn)較大
　　在公司7.4億歸母利潤(rùn)中，按照子公司拆分，我們預(yù)計(jì)內(nèi)銷空調(diào)貢獻(xiàn)2.3億（凈利率2.9%，+0.9pct）；外銷空調(diào)貢獻(xiàn)1.6億（凈利率4.3%，+1pct）；廚小貢獻(xiàn)0.6億（凈利率3.5%，+0.6pct）。剩余業(yè)務(wù)（主要為冰洗）按照歸母-子公司業(yè)務(wù)拆分，貢獻(xiàn)2.9億（凈利率2.7%，+3.1pct）?？照{(diào)和外銷整體凈利率均較高。
　　如何看待24年？
　?、傥覀冾A(yù)計(jì)公司整體外銷凈利率大于內(nèi)銷，24年M1-2外銷補(bǔ)庫(kù)需求仍猛烈，外銷貝塔優(yōu)勢(shì)仍在。②內(nèi)銷冰箱升級(jí)貝塔顯著，美菱冰箱質(zhì)價(jià)比高，持續(xù)帶動(dòng)利潤(rùn)率提升。③空調(diào)自主品牌全國(guó)化擴(kuò)張正在進(jìn)行時(shí)。④23年公司有4千萬國(guó)美減值，預(yù)計(jì)24年沒有任何重大減值，業(yè)績(jī)輕裝上陣！
　　投資建議：
　　公司23年維持凈現(xiàn)金76億元，23年凈利息也有1.62億元，在手現(xiàn)金充足，我們保守預(yù)計(jì)24/25/26年利潤(rùn)為9.14/10.9/12.5億元（24/25年前值為8.9/10.2億元），對(duì)應(yīng)PE為10/8/7X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工風(fēng)險(xiǎn)，空調(diào)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，外銷不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。