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周期研判：美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人口為30.3萬人，ADP就業(yè)人數(shù)18.4萬人，均高于預(yù)期和前值，3月失業(yè)率略下降至3.8%，前值與預(yù)期值為3.9%。美國(guó)3月ISM制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期回升至50.3，但服務(wù)業(yè)指數(shù)略下降至51.4、低于預(yù)期與前值。雖然數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)、就業(yè)市場(chǎng)韌性，但考慮到美國(guó)高利率環(huán)境持續(xù)、日本加息以及退出YCC下，美國(guó)金融系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大，危機(jī)或逐步顯露，市場(chǎng)擔(dān)憂加劇。同時(shí)，近期全球地緣政治動(dòng)蕩，以色列對(duì)伊朗駐敘利亞大使館發(fā)動(dòng)空襲，紅海局勢(shì)持續(xù)緊張，俄羅斯外交部表示發(fā)現(xiàn)烏克蘭參與恐襲證據(jù)，俄烏沖突愈演愈烈，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫。此背景下，貴金屬價(jià)格將加速上行。中長(zhǎng)期看，去美元化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，全球央行購(gòu)金勢(shì)頭不減，購(gòu)金需求為金價(jià)提供強(qiáng)有力支撐。
　　黃金：避險(xiǎn)情緒升溫，金價(jià)加速上行。價(jià)格：本周SHFE金上漲3.12%至541.52元/克、COMEX金、倫敦金現(xiàn)分別上漲4.95%、4.34%至2,349.10美元/盎司、2,329.44美元/盎司。庫(kù)存：SHFE金庫(kù)存與上周持平為3噸，COMEX金庫(kù)存較上周增加3.89噸至553噸。持倉(cāng)：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量較上周增加0.80萬張，SPDR黃金ETF持倉(cāng)量較上周減少12.03萬盎司。央行購(gòu)金：據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)2月末黃金儲(chǔ)備為7258萬盎司，環(huán)比增加39萬盎司，已連續(xù)十六個(gè)月增加。
　　白銀：金融屬性主導(dǎo)下，杠桿銀偏強(qiáng)運(yùn)行。價(jià)格：本周SHFE銀上漲5.71%至6,791元/千克；COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)分別上漲10.77%、10.08%至27.60美元/盎司、27.47美元/盎司。庫(kù)存：SHFE銀庫(kù)存為1,036噸，較上周增加2.79噸，金交所銀庫(kù)存與上周持平為1,541噸，COMEX銀庫(kù)存較上周增加55.28噸至9,005噸。持倉(cāng)：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量較上周增加0.23萬張，SLV白銀ETF持倉(cāng)量較上周增加1729.51萬盎司。制造業(yè)景氣度：3月份，我國(guó)制造業(yè)PMI為50.80%，環(huán)比增加1.7%，未來隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，光伏、電子等領(lǐng)域景氣度提升，將拉動(dòng)白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性、地緣政治影響等。