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行情回顧：2024年1-3月，申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌12.08%，跑輸滬深300指數(shù)15.2pp，年初以來醫(yī)藥行業(yè)漲跌幅排名第32。2024年3月申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌2.27%，跑輸滬深300指數(shù)2.87pp，月初以來行業(yè)漲跌幅排名第29。2024年1-3月，醫(yī)藥流通累計(jì)跌幅最小（-0.5%）；醫(yī)藥研發(fā)外包累計(jì)跌幅最大（-26.9%）。2024年3月，醫(yī)藥制劑板塊漲幅最大(+2.7%)，疫苗跌幅最大(-11.6%)。
　　創(chuàng)新藥板塊機(jī)會(huì)：1)Q2進(jìn)入研發(fā)催化密集披露期。2024年預(yù)計(jì)仍將有超20個(gè)國產(chǎn)創(chuàng)新藥有望獲批上市。由于AACR、ASCO等重要學(xué)術(shù)會(huì)議在Q2召開，Q2將進(jìn)入研發(fā)催化劑的密集披露期。2)GLP-1海外銷售持續(xù)超預(yù)期。3)創(chuàng)新藥出海利好不斷。
　　醫(yī)療器械板塊：看好老齡化院內(nèi)剛需、器械出海、自主可控/創(chuàng)新器械、AI醫(yī)療主題。AI+醫(yī)藥投資熱情持續(xù)，從AIGC角度看醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)圖譜。3月18日，英偉達(dá)GTC（CPU技術(shù)大會(huì)——AI和深度學(xué)習(xí)）提及醫(yī)療保健/生命科學(xué)將會(huì)是未來AI重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。主要是4個(gè)方向的具體應(yīng)用：1）AI醫(yī)療影像：進(jìn)入發(fā)展快車道，輔助診斷為主（包括AI超聲診斷、病理學(xué)AI）。2）AI醫(yī)療機(jī)器人：手術(shù)、輔助、康復(fù)機(jī)器人皆具備較高臨床價(jià)值。3）CDSS與病種質(zhì)控：臨床決策支持服務(wù)以人機(jī)交互為核心,AIGC拉升效率（包括AI輔助報(bào)告解讀、推薦檢查項(xiàng)目、疾病預(yù)測等）。4）AI健康管理：智能設(shè)備監(jiān)測及分析個(gè)人數(shù)據(jù)，醫(yī)療科技乘風(fēng)而起。
　　醫(yī)藥高股息公司：高股息資產(chǎn)，具有分紅高、現(xiàn)金流充沛、估值低、經(jīng)營穩(wěn)定等特點(diǎn)。建議從兩個(gè)維度“高股息+高增長”、“高股息+央國企”關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
　　重申2024年年度策略，在海外宏觀降息預(yù)期下，疊加政策、估值、基本面三個(gè)維度，我們判斷，醫(yī)藥板塊仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。1）創(chuàng)新+出海仍是我們延續(xù)看好的思路。2）醫(yī)療反腐后，關(guān)注院內(nèi)醫(yī)療剛性需求。3）關(guān)注“低估值+業(yè)績反轉(zhuǎn)”個(gè)股。此外，我們判斷，今年減肥藥和AI醫(yī)療仍有主題投資性機(jī)會(huì)
　　 2024年4月組合推薦：
　　本月推薦組合：長春高新(000661)、山東藥玻(600529)、和黃醫(yī)藥（0013）、三諾生物（300298）、愛康醫(yī)療（1789）、賽諾醫(yī)療(688108)、澤璟制藥(688266)、上海醫(yī)藥(601607)。
　　本月穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、邁瑞醫(yī)療(300760)、上海萊士(002252)、恩華藥業(yè)(002262)、太極集團(tuán)(600129)、新產(chǎn)業(yè)（300832）、科倫藥業(yè)(002422)、華潤三九(000999)、云南白藥(000538)、濟(jì)川醫(yī)藥(600566)。
　　本月科創(chuàng)板組合：首藥控股-U(688197)、心脈醫(yī)療(688016)、普門科技(688389)、澳華內(nèi)鏡(688212)、春立醫(yī)療(688236)、祥生醫(yī)療(688358)、博瑞醫(yī)藥(688166)。
　　本月港股組合：康方生物(9926)、科倫博泰生物-B(6990)、康諾亞- B(2162)、信達(dá)生物(1801)、先聲藥業(yè)(2096）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。