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策略摘要
　　謹(jǐn)慎偏空：3月份國內(nèi)尿素先揚后抑，上半月偏強(qiáng)震蕩，下半月價格大幅下跌。月度產(chǎn)量持續(xù)回升，淡儲尿素3月開始投入市場，市場供應(yīng)端充足。已有多家企業(yè)計劃4月檢修，裝置檢修損失量較大，供應(yīng)端有下降預(yù)期，但上游庫存同比仍偏高。當(dāng)前北方地區(qū)返青肥結(jié)束，南方地區(qū)水稻備肥尚未啟動，農(nóng)業(yè)需求階段性走弱。復(fù)合肥工業(yè)開工較高，三聚氰胺、板材等行業(yè)緩慢修復(fù)，工業(yè)剛需穩(wěn)步推進(jìn)，但采購情緒偏謹(jǐn)慎。尿素廠家新訂單量偏少，待發(fā)訂單天數(shù)持續(xù)走低，銷售壓力增加，上游庫存去化偏慢，以價換量降低庫存壓力。國內(nèi)尿素出口窗口打開，海外尿素價格大多下行，印度發(fā)布新一輪尿素招標(biāo)，但短期受出口政策影響，尿素出口驅(qū)動不足，尿素進(jìn)口量與出口量均保持低位，關(guān)注后續(xù)出口相關(guān)導(dǎo)向。供應(yīng)端壓力有下行預(yù)期，春耕來臨，農(nóng)需季節(jié)性回升，市場情緒偏弱，預(yù)計尿素仍可能小幅走低。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　成本：煤炭價格偏弱震蕩，煤制尿素成本走低，但尿素價格亦大幅走低，企業(yè)生產(chǎn)利潤下行。
　　供應(yīng)：尿素月度產(chǎn)量為568萬噸（+32），產(chǎn)能利用率84.8%（+0.4%），月度產(chǎn)量持續(xù)回升，淡儲尿素3月開始投入市場，但貨源釋放偏緩慢。有多家企業(yè)計劃4月檢修，裝置檢修損失量較大，預(yù)計尿素4月月度產(chǎn)量將在540萬噸附近，較上月產(chǎn)量小幅減少，供應(yīng)端有下降預(yù)期。
　　進(jìn)出口：國內(nèi)尿素出口窗口打開，海外尿素價格下行，印度發(fā)布新一輪尿素招標(biāo)，但受短期出口政策影響，尿素出口量預(yù)期較少，尿素進(jìn)口量與出口量均保持低位。
　　需求：截止3月29日，復(fù)合肥開工率為47.27%（+11.3%），三聚氰胺開工率為74.84%（+2.91%），尿素企業(yè)訂單天數(shù)4.88天（-1.18）。北方農(nóng)業(yè)返青肥結(jié)束，水稻備肥尚未啟動，農(nóng)業(yè)需求階段性走弱。復(fù)合肥工業(yè)開工較高，工業(yè)剛需穩(wěn)步推進(jìn)，尿素工廠出貨整體尚可，尿素廠家新訂單量偏少。春耕即將開啟，預(yù)計4月尿素市場需求面依舊維持逢低采購的弱穩(wěn)格局。
　　庫存：截止3月29日，尿素企業(yè)總庫存量75.74萬噸（+0.86），尿素上游庫存去化偏慢。港口樣本庫存量19.6噸（+0.05），出口仍偏緊，港口庫存震蕩整理為主。尿素供應(yīng)端壓力下行，需求緩慢修復(fù)，預(yù)計4月小幅去庫為主。
　　■策略
　　謹(jǐn)慎偏空：3月份國內(nèi)尿素先揚后抑，上半月偏強(qiáng)震蕩，下半月價格大幅下跌。月度產(chǎn)量持續(xù)回升，淡儲尿素3月開始投入市場，市場供應(yīng)端充足。已有多家企業(yè)計劃4月檢修，裝置檢修損失量較大，供應(yīng)端有下降預(yù)期。當(dāng)前北方地區(qū)返青肥結(jié)束，南方地區(qū)水稻備肥尚未啟動，農(nóng)業(yè)需求階段性走弱。復(fù)合肥工業(yè)開工較高，三聚氰胺、板材等行業(yè)緩慢修復(fù)，工業(yè)剛需穩(wěn)步推進(jìn)，但采購情緒偏謹(jǐn)慎。尿素廠家新訂單量偏少，待發(fā)訂單天數(shù)持續(xù)走低，銷售壓力增加，上游庫存去化偏慢，以價換量降低庫存壓力。國內(nèi)尿素出口窗口打開，海外尿素價格大多下行，印度發(fā)布新一輪尿素招標(biāo)，但短期受出口政策影響，尿素出口驅(qū)動不足，尿素進(jìn)口量與出口量均保持低位，關(guān)注后續(xù)出口相關(guān)導(dǎo)向。供應(yīng)端壓力有下行預(yù)期，農(nóng)需與出口均承壓明顯，市場情緒偏弱，預(yù)計尿素仍可能小幅走低。
　　■風(fēng)險
　　煤炭價格變動、庫存變動情況、下游恢復(fù)情況、淡儲釋放進(jìn)度、國際市場變化