>> 浙商證券-煌上煌(002695)23年年報業(yè)績點評：開店進展順利，盈利持續(xù)修復(fù)-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊驥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績情況：
23年營收19.21億元（同比-1.7%）；歸母凈利0.71億元（同比+129.0%）；扣非歸母凈利0.48億元（同比+1039.4%）；23Q4營收3.40億元（同比+1.2%）；歸母凈利-0.30億元（同比+43.6%）；扣非歸母凈利-0.39億元（同比+41.3%）。
收入端：開店進展順利，同店仍在修復(fù)
1）開店&同店：23年公司穩(wěn)步推進社區(qū)店鋪覆蓋，持續(xù)擴展高勢能門店布局，疊加景區(qū)、服務(wù)區(qū)門店開發(fā)，開店指標(biāo)完成超70%，拓店進展順利。23年門店達4497家（凈增572家），同店仍在修復(fù)。
2）分產(chǎn)品：23年公司鮮貨產(chǎn)品/包裝產(chǎn)品/屠宰加工/米制品業(yè)務(wù)（占比74%/3%/2%/19%）實現(xiàn)營收14.13/0.54/0.46/3.58億元，同比-0.9%/-22.8%/-3.9%/+5.3%，公司主營鹵制品業(yè)務(wù)承壓，米制品業(yè)務(wù)通過精細(xì)化管理和渠道業(yè)務(wù)擴張?zhí)崴伲瑺I收增長同比回正。
3）分渠道：23年公司直營模式/加盟模式/其他（占比10%/66%/24%）實現(xiàn)營收1.92/12.62/4.67億元，同比變化+7.9%/-5.5%/+6.1%。
利潤端：成本端壓力緩解，毛利率改善
盈利能力：①毛利率：23年/23Q4毛利率分別為29.1%/30.7%（同比+0.9pct/+6.4pct），23Q4毛利率同比大幅改善；②凈利率：23年/23Q4歸母凈利率為3.7%/-8.9%，同比+2.1pct/+7.1pct。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入增速分別為19.80%/15.90%/14.30%；歸母凈利潤增速分別為103.98%/28.97%/13.47%；PE為33/25/22倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期，新客戶開發(fā)不及預(yù)期。
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