>> 國泰君安期貨-錫：錫價不畏庫存高企，跟隨宏觀共振向上-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉 |
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本周走勢回顧：觸底反彈
本周錫價高位震蕩，倫錫暴跌收復(fù)內(nèi)外價差。
本周基本面情況：宏觀情緒火熱，基本面偏弱
從上漲驅(qū)動來看，宏觀共振是最直接影響?；久娣矫婀┙o收縮預(yù)期增強。第一，據(jù)外媒3月28日消息，尼日利亞政府正在制定針對礦產(chǎn)開采的指導(dǎo)方針，指出將只會向提出如何在當?shù)丶庸さV產(chǎn)計劃的公司發(fā)放新的采礦許可證，釋放尼日利亞原材料出口政策收緊的信號。根據(jù)尼日利亞統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2023年尼日利亞向中國出口錫精礦2605實物噸，折合金屬量約為1661噸，僅占中國全年進口錫礦的1.05%。此外，市場傳言緬甸佤邦首領(lǐng)鮑有祥過世，佤邦政府或因面臨權(quán)力交接影響后續(xù)復(fù)產(chǎn)，目前此消息無法證實，但情緒上或有一定帶動。
目前從原料供應(yīng)角度，持續(xù)偏低的加工費暗示現(xiàn)在市場上原料供應(yīng)仍然較為緊缺，同時印尼配額尚未恢復(fù)，佤邦礦山重啟暫無明確消息，供應(yīng)較為緊俏。冶煉廠及貿(mào)易商隱性庫存逐步在22萬元/噸以上交倉所致，根據(jù)SMM庫存數(shù)據(jù)本周持續(xù)累庫至15606噸。
與此同時，需求側(cè)全球半導(dǎo)體銷售數(shù)據(jù)同比回升釋放積極信號，為錫需求帶來強預(yù)期。但是我們提示，通過下游調(diào)研，在需求側(cè)的國內(nèi)電子焊料訂單在3月有下滑趨勢，不僅僅是國內(nèi)需求尚未起勢，更有結(jié)構(gòu)性向東南亞轉(zhuǎn)移的情況。需要持續(xù)關(guān)注下游需求實際情況，是否會對強預(yù)期存在證偽的可能。供應(yīng)測繼續(xù)關(guān)注庫存變化節(jié)奏和佤邦復(fù)產(chǎn)相關(guān)政策
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