>> 海通證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：體重升而豬價穩(wěn)，周期上行基礎(chǔ)愈發(fā)堅實-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 1535KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,鞏健,馮鶴 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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上周農(nóng)業(yè)板塊上漲3.4%。上周農(nóng)業(yè)板塊上漲3.4%，位列申萬一級行業(yè)第4名。子行業(yè)全部上漲，其中動物保健（+7.1%）和水產(chǎn)養(yǎng)殖（+7.1%）漲幅最大，畜禽飼料（+0.2%）、其他種植業(yè)（+1.7%）漲幅相對較小。其他主要行業(yè)中，生豬養(yǎng)殖（4.0%）、肉雞養(yǎng)殖（+2.6%）、種子（+1.7%）也有不同程度的上漲。
清明節(jié)前生豬出欄體重繼續(xù)上升，但豬價維持穩(wěn)定。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周生豬均價15.2元/公斤，環(huán)比持平。涌益數(shù)據(jù)顯示上周15kg仔豬價格為719元/頭，環(huán)比+1.6%；50kg二元母豬價格為1576元/頭，環(huán)比+0.1%。上周生豬出欄體重環(huán)比抬升0.7kg/頭至125.4kg/頭，與23年年初和22年7月相近。出欄體重的上升說明清明假期前部分大體重豬出欄，但豬價穩(wěn)定說明當(dāng)前供需或相對平衡。我們認為，綜合當(dāng)前供給、需求、二育、壓欄等因素，生豬價格已經(jīng)走出前期低谷，去年能繁母豬整體去化的趨勢決定了未來生豬供給將逐漸減小，豬價未來或?qū)⒅鸩阶邚?。股價端，養(yǎng)豬股表現(xiàn)比較好的階段包括兩個，一是在豬價下跌過程的后期，這一階段也往往對應(yīng)著產(chǎn)能去化最快的階段，二是在豬價上漲的前半段。我們認為，當(dāng)前時點豬周期已經(jīng)反轉(zhuǎn)，未來豬價或?qū)⒅鸩阶邚?，這意味著當(dāng)前時點仍處于最佳配置時機。建議重點關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。個股層面建議關(guān)注成本管控優(yōu)異、資金相對安全、出欄彈性大的巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等，以及頭均市值處于低位的牧原股份。
上周水產(chǎn)價格穩(wěn)中有強，重點關(guān)注水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣修復(fù)。根據(jù)水產(chǎn)前沿公眾號數(shù)據(jù)，上周鱖魚價格上漲，加州鱸行情以穩(wěn)為主，生魚、草魚等也以穩(wěn)為主。原材料方面，上周魚粉價格環(huán)比-0.5%，豆粕價格環(huán)比-3.1%，玉米價格環(huán)比基本持平。我們認為，大部分水產(chǎn)品價格好于去年同期，利于水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣修復(fù)。同時，在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)集中度或?qū)⑦M一步提升，且公司估值處于低位。重點關(guān)注海大集團。
雞苗價格小幅下跌，建議重點關(guān)注白羽肉雞板塊。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周白羽肉雞苗均價為2.9元/羽，環(huán)比-6.6%，毛雞均價為3.8元/羽，環(huán)比-0.2%。我們認為，雞苗價格或?qū)⒃谖磥砭S持Q1的相對高位水平。一方面，22年引種量下降逐漸向下游傳導(dǎo)，新增父母代數(shù)量或?qū)⑻幱诘臀唬硗庖环矫?，在產(chǎn)父母代將進入淘汰高峰。因而，未來在產(chǎn)父母代將逐步下降，雞苗供應(yīng)趨緊，雞苗價格或?qū)⒗^續(xù)上漲，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股份等。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開農(nóng)業(yè)生物育種重大專項推進會，重點關(guān)注轉(zhuǎn)基因行業(yè)投資機會。我國轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)推進，23年12月25日，農(nóng)業(yè)部公告發(fā)放了轉(zhuǎn)基因玉米大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證。24年1月18日，農(nóng)業(yè)部公告了新一批轉(zhuǎn)基因安全證書。3月19日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布了新一批審定會議初審?fù)ㄟ^的轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種。4月3日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開農(nóng)業(yè)生物育種重大專項推進會暨技術(shù)管理體系大會。我們認為，轉(zhuǎn)基因相關(guān)政策持續(xù)推進，安全證書發(fā)放和品種審定或已經(jīng)入常態(tài)化，轉(zhuǎn)基因推廣將進入加速期，行業(yè)迎來新機遇，而龍頭公司得益于技術(shù)和資金實力將最為受益。個股層面，建議關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。
關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進展。當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評價申請。我們認為，未來若順利上市，將帶動國內(nèi)豬苗市場擴容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評審進展，若相關(guān)進展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。建議關(guān)注科前生物、中牧股份、普萊柯。
寵物食品經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。23年下半年以來海外銷售快速恢復(fù)，疊加前三季度美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產(chǎn)生的匯兌收益預(yù)計進一步提振相關(guān)業(yè)績。與此同時，國內(nèi)銷售大力推進。據(jù)23年業(yè)績預(yù)告，多家寵食企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好。建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
投資建議：1）、生豬養(yǎng)殖。當(dāng)前仍處于最佳配置階段，關(guān)注成本管控優(yōu)異、資金相對安全、出欄彈性大的巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等，以及頭均市值處于低位的牧原股份。2）、白羽肉雞。雞苗價格有望維持高位運行，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股份。3）、寵物食品。經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。4）、種子板塊。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式開啟，關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。5）、動保板塊。非瘟疫苗有序推進，未來若能夠上市，豬苗市場將迎來擴容，建議關(guān)注科前生物、中牧股份、普萊柯。
風(fēng)險提示：需求大幅不及預(yù)期，政策進展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。
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