>> 中誠信國際-宏觀經(jīng)濟與大類資產(chǎn)配置月報(2024年1-2月)：生產(chǎn)好于需求靜待穩(wěn)增長政策效應釋放，權(quán)益或仍有一定修復空間-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 1722KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
張文宇,袁海霞,張林 |
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主要觀點
主要宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，生產(chǎn)端指標改善幅度更大。1-2月宏觀經(jīng)濟起步平穩(wěn)。具體來看，工業(yè)增加值邊際回升，增長面有所擴大，高技術(shù)制造業(yè)、消費品制造業(yè)增加值增速較高。固定資產(chǎn)投資較前值邊際回升，但與上年同期相比，固定資產(chǎn)投資增速回落了1.3個百分點，其中設(shè)備更新改造拉動制造業(yè)投資加快，經(jīng)濟“開門紅”重大項目加快施工基建投資增速邊際回升，穩(wěn)地產(chǎn)政策助力房地產(chǎn)投資降幅較前值邊際收窄但較上年同期仍顯著走弱。2月出口累計同比7.1%,增速較上年12月顯著加快，主要得益于去年的低基數(shù)，兩年復合增速為-1%（美元計價）。社會消費品零售總額累計同比較上年12月回落1.7個百分點至5.5%，但相較上年同期加快2個百分點，其中服務消費的增長邊際放緩?？傮w來看，1-2月經(jīng)濟亮點依然在于工業(yè)增加值與制造業(yè)投資的較高增長，但供需失衡的基本矛盾仍未見顯著好轉(zhuǎn)。在此背景下，價格水平總體仍在低位運行，1-2月CPI累計同比零增長，PPI累計同比依然延續(xù)為負。居民“去杠桿”的傾向依然延續(xù)，新增貸款再次出現(xiàn)收縮，房地產(chǎn)延續(xù)下行之下居民部門資產(chǎn)負債表受損依然是制約消費需求與融資需求改善的重要因素。中美貨幣政策分化、中美利差保持倒掛，2月人民幣即期匯率小幅走貶，整體走勢平穩(wěn)，短期人民幣匯率仍將承壓。2024年政府工作報告提出GDP增速目標為5%左右，穩(wěn)增長政策基調(diào)延續(xù)，我們維持對于2024年GDP增速為5%左右的判斷。
從大類資產(chǎn)配置看，1月1日-3月15日，節(jié)后股債雙強格局強化，煤焦鋼礦、非金屬建材等商品指數(shù)表現(xiàn)不佳。后續(xù)看，在經(jīng)濟穩(wěn)中有升、股票市場估值仍較低以及證監(jiān)會密集出臺推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展等因素影響下，短期內(nèi)股票市場仍有修復空間，但中長期仍需取決于基本面實質(zhì)性改善情況；債市收益率或呈低位波動走勢。從大宗商品看，“OPEC+”延長減產(chǎn)協(xié)議但需求仍偏弱下，原油或區(qū)間震蕩，建議關(guān)注價格回調(diào)后的黃金配置價值。
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