久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1506億元，同比+18.0%，歸母凈利潤(rùn)747億元，同比+19.2%；其中23單Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入452億元，同比+19.8%，歸母凈利潤(rùn)219億元，同比+19.3%。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利308.76元（含稅）。
　　茅臺(tái)酒與系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)，增長(zhǎng)韌性超市場(chǎng)預(yù)期。1、2023年公司營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)18.0%，超出之前的經(jīng)營(yíng)公告數(shù)據(jù)（+17.2%），亦超額完成23年初制定的15%左右的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，增長(zhǎng)韌性超出市場(chǎng)預(yù)期。2、分產(chǎn)品，23年茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入1266億元，同比+17.4%；分拆量?jī)r(jià)看，茅臺(tái)酒銷量同比+11.1%，預(yù)計(jì)增量配額主要投向非標(biāo)酒，噸價(jià)同比+5.7%至301萬(wàn)元/噸，噸價(jià)提升主要系非標(biāo)酒投放量加大及直銷渠道占比提升，23年11月對(duì)飛天和五星提高出廠價(jià)20%亦有貢獻(xiàn)。系列酒實(shí)現(xiàn)收入206億元，同比+29.4%，其中銷量同比+2.9%，噸價(jià)同比+25.7%；茅臺(tái)1935僅僅兩年時(shí)間便成為百億大單品，帶動(dòng)噸價(jià)快速提升。3、分渠道，23年批發(fā)/直銷渠道收入分別為800/672億元，分別同比+36.2%/+7.5%，直銷渠道收入比重同比提升5.8個(gè)百分點(diǎn)至45.7%，其中“i茅臺(tái)”電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入224億元，同比+88.3%，渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
　　盈利能力穩(wěn)中有升，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。1、23年公司綜合毛利率92.1%，同比基本持平，稅金及附加占營(yíng)收比重為14.8%，同比+0.3pp。23年公司整體費(fèi)用率8.5%，同比-0.2pp；其中銷售費(fèi)用率3.1%，同比+0.5pp；管理費(fèi)用率6.5%，同比-0.6pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.2%，同比-0.1pp；綜合作用下，23年公司凈利率51.5%，同比+0.2pp，盈利能力穩(wěn)步提升。2、23年公司銷售現(xiàn)金回款1637億元，同比增長(zhǎng)16.4%，與總營(yíng)收增長(zhǎng)整體匹配，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入1683億元，同比增長(zhǎng)22.1%；此外，截至23年末公司合同負(fù)債141億元，同比-8.7%，環(huán)比+24.0%，23年末合同負(fù)債仍處于高位水平。
　　23年圓滿收官，24年定調(diào)積極。1、公司積極回報(bào)投資者，23年再次實(shí)施特別分紅，全年共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利565.5億元，占23年歸母凈利潤(rùn)的75.67%，分紅金額較上年提高約18億元，分紅再創(chuàng)歷史新高。2、公司24年主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右，亦是自2022年以來(lái)連續(xù)三年將收入增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在15%左右，充分彰顯持續(xù)增長(zhǎng)的韌性，亦打消了市場(chǎng)前期對(duì)公司增長(zhǎng)或?qū)⒎啪彽馁|(zhì)疑。3、公司產(chǎn)品矩陣多點(diǎn)開(kāi)花，營(yíng)銷體系改革成效顯著，量?jī)r(jià)齊升確定性高，長(zhǎng)線發(fā)展后勁十足。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為70.44元、81.97元、94.70元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為24倍、21倍、18倍。公司量?jī)r(jià)齊升確定性高，長(zhǎng)線發(fā)展后勁十足，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或不及預(yù)期。