>> 銀河證券-地鐵設(shè)計(003013)業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力有所提升-240408
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2024/4/9 |
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銀河證券 |
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龍?zhí)旃?/a> |
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事件：公司發(fā)布2023年年報。
業(yè)績穩(wěn)健增長，規(guī)劃咨詢、工程承包營收增速超50%。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.73億元，同比增長3.92%，其中，勘察設(shè)計、規(guī)劃咨詢、工程承包業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重分別為86.92%、7.35%、5.64%，營收同比分別-1.51%、+53.88%、+80.66%；實現(xiàn)利潤總額5.01億元，首次突破5億元，同比增長9.15%；實現(xiàn)凈利潤4.39億元，同比增長8.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.32億元，同比增長8.01%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.26億元，同比增長8.42%。
盈利能力有所提升，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入減少。2023年公司毛利率為37.23%，同比提升4.16pct，其中，勘察設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率為38.87%，同比提升4.95pct。分地區(qū)來看，廣東省內(nèi)毛利率為40.16%，同比提升6.89pct，廣東省外毛利率為29.94%，同比減少2.74pct。2023年公司凈利率為17.08%，同比提升0.68pct。2023年公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為1.85億元，同比減少46.05%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.12億元，同比多流出102.27%，主要系公司在建設(shè)計研發(fā)大樓支出較多，設(shè)備投資增加以及對外投資增加所致。2023年公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用分別為5621.84萬元、17260.43萬元、-576.77萬元、11542.19萬元，分別同比-5.12%/+2.40%/+72.92%/+3.36%，財務(wù)費用增加主要系利息收入減少及貸款利息增加所致。
受益“交通強國”政策，業(yè)務(wù)范圍穩(wěn)步擴大。在“交通強國”等政策的指引下，我國軌道交通投資需求將長期持續(xù)釋放。國家發(fā)改委提出有序培育現(xiàn)代化都市圈，發(fā)展城際鐵路和市域（郊）鐵路，加快推進京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)城際鐵路和市域（郊）鐵路建設(shè)；廣東省發(fā)布的《廣東省綜合交通“十四五”規(guī)劃》提出“十四五”期間將安排8800億元用于軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，全省城市軌道交通運營和城際鐵路運營里程將由2020年的1455公里增加到2025年的2500公里。都市圈軌道交通的發(fā)展為公司帶來新的機遇，2023年，公司全面高效開展廣州本地生產(chǎn)任務(wù)，高質(zhì)量確保廣州地鐵五號線東延段和七號線二期、廣州白云站綜合交通樞紐工程、新塘站綜合交通樞紐工程4個重點項目順利開通；統(tǒng)籌有序推進外部各地生產(chǎn)項目，有序開展外地45個城市29條總體總包和設(shè)計總承包線路，以及13條咨詢線路的設(shè)計任務(wù)，核心業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先。參與澳門東線全過程咨詢項目的設(shè)計咨詢與管理工作、埃及亞歷山大有軌電車改造以及哥倫比亞波哥大地鐵二號線項目設(shè)計顧問工作，與越南胡志明市城鐵管理委員會簽署友好合作文件，成功拓展香港、哥倫比亞波哥大等新市場，海外拓展穩(wěn)步推進，業(yè)務(wù)范圍穩(wěn)步擴大。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年營收分別為29.42億元、33.38億元、37.33億元，同比分別增長14.32%、13.45%、11.84%，歸母凈利潤分別為5.46億元、6.41億元、7.11億元，同比分別增長26.32%、17.52%、10.88%，EPS分別為1.36元/股、1.60元/股、1.78元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為10.84倍、9.23倍、8.32倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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