>> 國投證券-廣電計量(002967)業(yè)務(wù)穩(wěn)定恢復(fù)，經(jīng)營持續(xù)提效-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭倩倩,辛澤熙 |
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事件：廣電計量披露2023年年報，公司2023年實(shí)現(xiàn)營收28.89億元，同增10.94%；歸母凈利潤1.99億元，同增8.39%；毛利率42.28%，同比提升2.66pts。
物理類檢測業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，集成電路業(yè)務(wù)增速領(lǐng)先整體
2023年在特種行業(yè)中期調(diào)整以及部分檢測板塊需求趨弱的背景下，公司物理類檢測業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長。拆分觀察，計量服務(wù)2023年實(shí)現(xiàn)收入7.18元，同增18.79%，我們認(rèn)為增長主要系公司在國內(nèi)計量領(lǐng)域領(lǐng)先地位穩(wěn)固，訂單情況較好；可靠性與環(huán)境試驗(yàn)業(yè)務(wù)收入6.63億元，同增8.17%，電磁兼容檢測實(shí)現(xiàn)收入3.29億元，同增11.31%，我們認(rèn)為該兩項(xiàng)業(yè)務(wù)2023年受到特種行業(yè)中期調(diào)整影響，2024年有望逐步恢復(fù)；集成電路測試與分析業(yè)務(wù)2023年實(shí)現(xiàn)收入2.02億元，同增34.21%，我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)增速較高是由于公司前期在該板塊進(jìn)行了重點(diǎn)建設(shè)，2023年行業(yè)需求與新建產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了良好匹配，未來有望成為公司檢測業(yè)務(wù)的新增長點(diǎn)。
公司經(jīng)營持續(xù)提效，現(xiàn)金回款情況趨勢良好
2023年廣電計量聚焦提升運(yùn)營效率。我們認(rèn)為主要體現(xiàn)在以下方面：首先，公司加強(qiáng)了應(yīng)收款管理，2023年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為6.47億元，與凈利潤比為314%，報告期回款29.29億元，與營業(yè)收入比為101.40%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長0.99億元，同增18.02%，現(xiàn)金回款情況趨勢良好。其次，公司或?qū)Σ糠謽I(yè)務(wù)進(jìn)行了收縮處理，優(yōu)化整體運(yùn)轉(zhuǎn)效率，如2023年公司食品及環(huán)保檢測業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入1.54及1.61億元，同比分別下降14.46%及9.64%，我們認(rèn)為這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入下降一方面是因?yàn)樾袠I(yè)需求趨弱，另外則是公司或主動控制業(yè)務(wù)節(jié)奏，優(yōu)化了該兩板塊的資源配置，從而盡可能改善盈利能力。
逐步切入低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，已與部分企業(yè)合作開展測試業(yè)務(wù)
目前廣電計量已經(jīng)在研發(fā)與業(yè)務(wù)端兩個方向上發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。研發(fā)端，廣電計量2023年已完成“無人機(jī)適航符合性驗(yàn)證關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用研究”，通過該項(xiàng)目公司將形成150kg以下各類無人機(jī)的適航符合性驗(yàn)證要求標(biāo)準(zhǔn)和試驗(yàn)方法標(biāo)準(zhǔn)，建立覆蓋實(shí)驗(yàn)室試驗(yàn)、地面試驗(yàn)和試飛試驗(yàn)的無人機(jī)適航符合性驗(yàn)證體系。應(yīng)用端，據(jù)公司公開問答顯示，廣電計量已經(jīng)與億航智能合作進(jìn)行部分航空器的適航取證實(shí)驗(yàn)，業(yè)務(wù)包含了飛行控制、機(jī)載通信、動力裝置等多個環(huán)節(jié)的檢測。隨著低空經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展，廣電計量有望打開更大的發(fā)展空間。
投資建議：
公司作為檢測行業(yè)中少有的兼具計量校準(zhǔn)、可靠性及環(huán)試業(yè)務(wù)、電磁兼容性測試以及消費(fèi)板塊檢測能力的一站式服務(wù)型企業(yè)，公司龍頭效應(yīng)或?qū)⒅鸩酵癸@。當(dāng)前廣電計量在華南地區(qū)品牌優(yōu)勢明顯，未來有望持續(xù)受益于特種行業(yè)、新能源、軌交以及集成電路等板塊的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)市占率的穩(wěn)步提升。我們預(yù)測公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為35.79、42.54、50.54億元，同比增長23.9%/18.9%/18.8%；2024-2026年凈利潤分別為3.28、4.07、5.09億元，同比增長64.2%/24.3%/24.9%，6個月目標(biāo)價為19.95元，對應(yīng)2024年35XPE。維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：新實(shí)驗(yàn)室檢測產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇
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