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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.9億，同比+10.9%；歸母凈利潤(rùn)2.0億，同比+8.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.7億，同比+78.9%。單季度來看，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.3億，同比-1.9%，環(huán)比+26.4%；歸母凈利潤(rùn)0.7億，同比-38.9%，環(huán)比-8.3%。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，核心且占比大的計(jì)量業(yè)務(wù)+可靠性環(huán)境試驗(yàn)業(yè)務(wù)毛利率提升拉動(dòng)公司綜合毛利率提升。2023年公司綜合毛利率為42.3%，同比+2.6pp，毛利率提升主要系優(yōu)勢(shì)板塊計(jì)量業(yè)務(wù)毛利率提升4.2pp、環(huán)境可靠性試驗(yàn)業(yè)務(wù)毛利率提升2.8pp；凈利率為7.1%，同比-0.2pp，凈利率下滑主要系公司公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比減少約4千萬，短期承壓；費(fèi)用管控能力強(qiáng)，2023年公司期間管理費(fèi)用率為32.3%，同比基本持平，微增0.4pp；其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為14.3%、7.3%、10.1%、0.6%，研發(fā)費(fèi)用率同比持平，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.04pp、+0.5pp、+0.02pp、-0.12pp。單2023Q4來看，公司毛利率為42.2%，同比-0.6pp，環(huán)比-1.3pp；凈利率為8.5%，同比-3.9pp，環(huán)比-1.5pp；期間費(fèi)用率為26.3%，同比+0.5pp，環(huán)比+0.5pp。
　　計(jì)量服務(wù)、集成電路檢測(cè)、航空航天等優(yōu)勢(shì)主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)提升。2023年面對(duì)檢測(cè)行業(yè)下游相對(duì)疲軟的情況下，公司主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)：計(jì)量業(yè)務(wù)大客戶開發(fā)持續(xù)突破，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.2億，同比+18.8%；可靠性與環(huán)境試驗(yàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.6億，同比+8.2%，且中標(biāo)大型航空試驗(yàn)項(xiàng)目，行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)強(qiáng)化；集成電路測(cè)試與分析業(yè)務(wù)中車規(guī)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先，超大規(guī)模集成電路測(cè)試系統(tǒng)投入使用，高端復(fù)雜芯片測(cè)試能力獲得突破，晶圓制造工藝分析能力挺進(jìn)行業(yè)前列，總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.0億，同比+34.2%，；電磁兼容檢測(cè)業(yè)務(wù)3.3億，同比+11.3%；化學(xué)分析業(yè)務(wù)1.7億，同比+12.2%。另外，由于公司適當(dāng)收縮虧損板塊，食品檢測(cè)、環(huán)境檢測(cè)、EHS評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別同比-14.5%、-9.6%、-10.8%。
　　持續(xù)深化多元化戰(zhàn)略布局，多引擎驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。公司系諸多質(zhì)量監(jiān)督部門、環(huán)保部門、食品藥品管理部門等政府部門和科研院所企業(yè)、大型企業(yè)認(rèn)可的第三方計(jì)量檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，在特殊行業(yè)、汽車、航空航天、通信、軌道交通、電力、船舶、石化、醫(yī)藥、環(huán)保、食品等行業(yè)深入布局：特殊行業(yè)方面，與重點(diǎn)大客戶的業(yè)務(wù)合作量穩(wěn)步提升；汽車行業(yè)方面，建立覆蓋新能源汽車全生命周期的檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)體系和公共服務(wù)平臺(tái)，為國(guó)內(nèi)外多家知名廠商的產(chǎn)品創(chuàng)新提供支持；通信行業(yè)方面，入圍物聯(lián)網(wǎng)大型檢測(cè)認(rèn)證項(xiàng)目，與重點(diǎn)大客戶保持深入合作；電力行業(yè)方面，核電領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開發(fā)取得成效，積極開拓電網(wǎng)系統(tǒng)的無人機(jī)取證培訓(xùn)服務(wù)業(yè)務(wù)；航空行業(yè)方面，與重要合作方共建大飛機(jī)可靠性聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，穩(wěn)固多型號(hào)機(jī)型的取證驗(yàn)證業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)；隨著公司多行業(yè)拓展持續(xù)推進(jìn)，未來成長(zhǎng)空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.5、4.5、5.7億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率42%，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)、政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新建實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。