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目標(biāo)價(jià)14.94元，維持“增持”評級
　　廣電計(jì)量發(fā)布三季報(bào)，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收19.63億元（yoy+18.26%），歸母凈利1.33億元（yoy+76.81%），扣非凈利1.13億元（yoy+201.06%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收7.32億元（yoy+10.15%，qoq+6.76%），歸母凈利7261萬元（yoy+29.59%，qoq+15.66%），符合我們預(yù)期（華泰預(yù)期：6700-7300萬元）。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.45、0.67、0.89元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為18.6倍，考慮公司23-25年歸母凈利CAGR高于可比公司均值，給予公司24年22.3倍PE，目標(biāo)價(jià)14.94元（前值15.21元），維持“增持”評級。
　　加強(qiáng)市場拓展優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，Q3凈利率同比環(huán)比均有提升
　　前三季度公司毛利率yoy+4.5pp至42.3%，營收同比增長的背景下，期間費(fèi)用率水平小幅下降，整體yoy-0.2pp至35.0%，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.5/7.4/11.4/0.7%，分別同比變動(dòng)-0.2/+0.3/-0.3/-0.1pp，管理費(fèi)用率小幅上升，凈利率yoy+2.1pp至6.5%。3Q23公司毛利率yoy+3.5pp、qoq-2.7pp至43.5%，凈利率yoy+1.9pp、qoq+1.0pp至10.1%，凈利率有所提升，主要原因包括公司持續(xù)加強(qiáng)市場拓展、適當(dāng)收縮虧損業(yè)務(wù)板塊、成本管控措施取得一定效果。
　　2024年扣非歸母凈利目標(biāo)2.33億元，相對2022年增幅140%
　　10月19日，廣電計(jì)量發(fā)布《2023年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，根據(jù)其業(yè)績考核目標(biāo)，以20-22年扣非歸母凈利均值為基數(shù)，24-26年扣非歸母凈利目標(biāo)增長率不低于82/128/175%，對應(yīng)扣非歸母凈利2.33/2.92/3.52億元，相對2022年增幅140/200/262%，彰顯公司發(fā)展信心。我們認(rèn)為該方案有望激勵(lì)核心員工和優(yōu)秀人才，有利于公司長期發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期、資產(chǎn)減值損失超出預(yù)期。