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2023H1營收/歸母凈利潤同比+23.68%/+215.57%。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收12.31億元，同比增長23.68%；歸母凈利潤0.60億元，同比增長215.57%；扣非歸母凈利潤0.43億元，22H1為-0.02億元。公司經(jīng)營實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)，歸母凈利潤顯著增長。單季度看，23Q1/Q2公司實(shí)現(xiàn)營收5.45/6.86億元，同比變動+50.87%/+8.19%；歸母凈利潤-0.03/0.63億元，22年同期分別為-0.79/0.99億元；扣非歸母凈利潤-0.10/0.53億元，22年同期分別為-0.86/0.84億元。
　　盈利能力明顯提升，現(xiàn)金流情況大幅改善。盈利能力方面，2023H1公司毛利率/凈利率為41.59%/4.53%，同比變動+5.19/+2.53個(gè)pct，盈利能力明顯提升。期間費(fèi)用方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為16.90%/7.73%/0.75%/12.00%，同比變動+0.51/+0.27/-0.17/-0.70個(gè)pct，整體期間費(fèi)用率為37.38%，同比變動-0.09個(gè)pct，期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降?，F(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈額1.25億元，同比增長60.09%。公司持續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，現(xiàn)金流狀況顯著改善。
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，集成電路收入+62%。分業(yè)務(wù)看，2023H1公司計(jì)量/可靠性與環(huán)境試驗(yàn)/集成電路測試與分析/電磁兼容檢測/化學(xué)分析/食品檢測/生態(tài)環(huán)境檢測/EHS評價(jià)服務(wù)收入分別為3.33/3.01/0.79/1.38/0.80/0.66/0.68/0.48億元，同比+25.97%/+29.55%/+61.78%/+21.24%/+14.78%/+2.19%/+4.49%/-38.30%，毛利率分別為47.54%/45.69%/45.39%/48.00%/46.40%/25.28%/15.16%/17.41%，同比分別變動+4.99/+5.20/-5.35/-0.08/+3.26/+24.29/+10.96/-25.39個(gè)pct。其中，傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)計(jì)量、可靠性與環(huán)境試驗(yàn)、電磁兼容檢測均實(shí)現(xiàn)收入20%以上增長，對應(yīng)業(yè)務(wù)毛利率水平有所優(yōu)化；新培育食品檢測/生態(tài)環(huán)境檢測業(yè)務(wù)毛利率顯著提升，有望伴隨公司政企客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型推進(jìn)及政府預(yù)算修復(fù)得到持續(xù)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行；公信力受不利事件影響；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
　　投資建議：公司作為領(lǐng)先的第三方綜合性檢測公司，所處檢測賽道長坡厚雪，近三年因疫情、部分業(yè)務(wù)競爭加劇等外部原因?qū)е率杖氩患邦A(yù)期，而人員、資本投入維持高位導(dǎo)致成本費(fèi)用前置帶來利潤承壓，我們認(rèn)為負(fù)面因素消除后公司經(jīng)營有望改善?？紤]到市場環(huán)境仍有不確定性，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤為2.87/3.96/5.33億元（前值3.51/4.64/6.18），對應(yīng)PE31/22/16倍，維持“買入”評級。