>> 華泰證券-廣電計量(002967)食品／環(huán)保利潤率改善，利好全年業(yè)績-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 377KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1H23歸母凈利符合業(yè)績預(yù)告，全年業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長
廣電計量發(fā)布半年報，2023年H1實現(xiàn)營收12.31億元（yoy+23.68%），歸母凈利6016萬元（yoy+215.57%），符合業(yè)績預(yù)告（5500-6500萬元），扣非凈利4348萬元（yoy+2000.18%）。其中Q2實現(xiàn)營收6.86億元（yoy+8.19%，qoq+25.83%），歸母凈利6278萬元（yoy-36.29%，qoq+2498.14%）。根據(jù)中安廣源訂單執(zhí)行情況，我們下調(diào)EHS收入和毛利率預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.51、0.73、0.97元（前值2023-2025年0.56、0.77、1.02元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為28.7倍，考慮公司23-25年歸母凈利CAGR高于可比公司，給予公司23年31.6倍PE，目標(biāo)價16.12元（前值22.29元），維持“增持”。
優(yōu)勢業(yè)務(wù)收入增長，食品/環(huán)保盈利能力顯著改善
分業(yè)務(wù)板塊看，1）計量：收入3.3億元，同比+26%，全國市場服務(wù)網(wǎng)點布局取得進(jìn)展，毛利率同比+5.0pp至47.5%；2）可靠性與環(huán)境試驗：收入3.0億元，同比+30%，特殊行業(yè)優(yōu)勢明顯，元器件篩選和失效分析快速發(fā)展，毛利率同比+5.2pp至45.7%；3）電磁兼容：產(chǎn)能持續(xù)釋放，軌交整車/車載通信等測試能力提升，收入同比+21%至1.4億，毛利率同比-0.1pp到48.0%；4）化學(xué)分析：與多家重點汽車主機(jī)廠多維度和合作，收入同比+15%至0.80億元，毛利率同比+3.3pp至46.4%；5）食品/環(huán)保檢測：收入0.66/0.68億（yoy+2%/+4%），毛利率25.3%/15.2%（yoy+24.3/11.0pp），公司預(yù)計23-24年政府采購復(fù)蘇和土壤三普進(jìn)入放量期，利潤率有望持續(xù)改善。
布局高端行業(yè)與高端項目，完善儀器儀表產(chǎn)業(yè)布局
從下游來看，公司布局高端行業(yè)與高端項目，市場份額領(lǐng)先：特殊行業(yè)大客戶合作量取得突破；與多個品牌車企的業(yè)務(wù)量持續(xù)增長；開拓重點城市移動運營商項目；擴(kuò)大土壤三普業(yè)務(wù)規(guī)模，連續(xù)中標(biāo)國家水利部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的重點項目；航空方面，深化民航審定體系的合作聯(lián)系，穩(wěn)固多型號機(jī)型的取證驗證業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)。公司1H23出資680萬元，與廣州平云小匠科技有限公司、廣州市華馨科學(xué)儀器有限公司合資設(shè)立廣州平云儀安科技有限公司，有望進(jìn)一步完善儀器儀表產(chǎn)業(yè)布局。公司管理團(tuán)隊和組織架構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，做強(qiáng)子公司和區(qū)域?qū)嶒炇?，全年業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期、資產(chǎn)減值損失超預(yù)期。
|
|
