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事件：
　　近期公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收26.04億元(yoy+15.89%)，歸母凈利潤1.84億元(yoy+0.98%)，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤0.97億元(yoy-30.18%)；單2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元(yoy+10.67%)，歸母凈利潤1.09億元(yoy-21.58%)，對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
　　利潤率略有下滑，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。2022年公司毛利率36.92%，同比-1.76 pct，主要系公司占比最高的可靠性與環(huán)境試驗(yàn)業(yè)務(wù)毛利率下滑約7.39pct，同時(shí)毛利率較高的評(píng)價(jià)服務(wù)業(yè)務(wù)占比下滑約3.09pct。2022年公司凈利率為7.30%，同比-1.27pct。單2022Q4凈利率為12.46%，同比4.91pct，環(huán)比+4.28pct，凈利率下降主要系中安廣源計(jì)提商譽(yù)減值4,194.17萬元。2022年公司的期間費(fèi)用率為31.94%，其中銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入比為14.27%/6.86%/10.10%/0.71%。
　　EHS評(píng)價(jià)服務(wù)業(yè)績下滑，優(yōu)勢領(lǐng)域持續(xù)增長。公司的EHS評(píng)價(jià)服務(wù)業(yè)務(wù)主要由控股子公司中安廣源負(fù)責(zé)，2022年EHS業(yè)務(wù)收入約為1.97億元，同比-17.65%。但在優(yōu)勢領(lǐng)域中，可靠性與環(huán)境試驗(yàn)/計(jì)量服務(wù)/電磁兼容性檢測公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約7.64/6.04/2.95億元，同比+17.29pct/+19.86oct/+21.40pct。同時(shí)在化學(xué)分析以及食品檢測方面實(shí)現(xiàn)較高增長，營收分別同比+24.24pct/13.16pct。
　　新市場持續(xù)開拓，驅(qū)動(dòng)長期業(yè)績。公司是國內(nèi)少有的具備CMA、CNAS、CATL及特殊行業(yè)資質(zhì)等經(jīng)營資質(zhì)的獨(dú)立第三方計(jì)量檢測技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)。2022年公司持續(xù)拓展新市場，在汽車行業(yè)新增5家主機(jī)廠認(rèn)可；農(nóng)業(yè)領(lǐng)域中標(biāo)水利部地下水檢測項(xiàng)目等。多領(lǐng)域布局，驅(qū)動(dòng)長期業(yè)績發(fā)展。
　　投資建議與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤分別為3.23億，4.62億和6.26億，對(duì)應(yīng)PE分別為39x、27x、20x，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新市場拓展不及預(yù)期，公信力和不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)