>> 中信證券-廣電計量(002967)2023年一季報點評：業(yè)績略超預(yù)期，需求修復(fù)營收利潤高增-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李想 |
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2023Q1公司業(yè)績略高于預(yù)期。全國疫情影響消退后經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，公司有望憑借其前期在領(lǐng)域、能力、人員等方面做的鋪墊，充分受益于下游需求高增，實現(xiàn)營收快速增長；公司正積極轉(zhuǎn)型拓展企業(yè)類客戶提升食品環(huán)境業(yè)務(wù)利潤率，同時環(huán)境業(yè)務(wù)將充分受益于第三次土壤普檢放量，未來傳統(tǒng)及新興業(yè)務(wù)有望齊頭并進實現(xiàn)多點開花。我們維持公司2023~2025年EPS預(yù)測0.53/0.74/0.92元，維持公司“買入”評級，目標價24元。
▍基本EPS 0.32，業(yè)績高增略高于預(yù)期。公司2023年Q1實現(xiàn)營收5.45億元，同比增長50.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.03億元，同比減少虧損0.77億元，業(yè)績略高于預(yù)期。
▍經(jīng)濟修復(fù)促使營收利潤高增，現(xiàn)金流管控卓有成效。經(jīng)濟復(fù)蘇使得公司2023Q1訂單量大幅增長，同時去年年末有少量訂單因疫情影響挪至今年一季度進行消化，上述因素促使公司2023Q1營收大幅增長。毛利率同比上升23.1pcts至35.7%，系收入高增而成本較為固定。2023Q1公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別下降4.1pcts/1.2pcts/0.7pcts，費用管控卓有成效。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為0.43億元，同比增長1.11億元，系公司業(yè)績明顯改善且加強應(yīng)收賬款管理。
▍傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)強勢，改善業(yè)務(wù)短板有望奏效。公司在電磁兼容及可靠性檢測領(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位，檢測能力齊全、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)完善。隨著新能源汽車、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)需求爆發(fā)，全國疫情影響消退后經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，公司有望充分受益于下游需求高增，帶動相應(yīng)檢測業(yè)務(wù)收入在全年實現(xiàn)良好表現(xiàn)。公司食品和環(huán)境類業(yè)務(wù)前期增長相對平淡，但公司多個實驗室已順利入圍第三次全國土壤普查實驗室名錄，先后中標廣東、湖南、江西等7個省份的土壤普查試點業(yè)務(wù)，環(huán)境檢測業(yè)務(wù)營收有望迎來高增。食品環(huán)境檢測的政府類訂單全年有望出現(xiàn)增長提速，企業(yè)類客戶公司也在積極拓展下有望在年內(nèi)初步見到成效，帶動短板業(yè)務(wù)利潤率迎來修復(fù)。
▍風險因素：公司品牌公信力受影響；公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇等。
▍投資建議：下游需求復(fù)蘇，公司業(yè)務(wù)正積極修復(fù)中。我們維持公司2023~2025年EPS預(yù)測0.53/0.74/0.92元，當前股價對應(yīng)PE分布為43/31/25倍。我們采用公司過往三年歷史平均PE減去一倍標準差作為目標PE，得出2023年目標PE估值45倍，對應(yīng)目標價為24元，維持“買入”評級。
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