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事件：公司披露2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)接近預(yù)告中樞，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年增速有望修復(fù)
　　公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.3億元，同比增長(zhǎng)24%，歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)216%，單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.9億元，同比增長(zhǎng)8%，歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比下滑36%。業(yè)績(jī)位于預(yù)告中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。分產(chǎn)品，2023上半年公司（1）傳統(tǒng)板塊：計(jì)量服務(wù)/可靠性與環(huán)境試驗(yàn)/電磁兼容檢測(cè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.3/3.0/1.4億元，同比增長(zhǎng)26%/30%/21%，受益汽車等下游高景氣，增速穩(wěn)健。（2）新興板塊：集成電路測(cè)試與分析/化學(xué)分析/環(huán)境檢測(cè)/食品檢測(cè)/EHS業(yè)務(wù)收入分別為0.8/0.8/0.7/0.7/0.5億元，分別同比變動(dòng)61%/15%/2%/4%/-38%。集成電路業(yè)務(wù)主要受下游需求拉動(dòng)，疊加公司布局的實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能逐步釋放。環(huán)境、食品和EHS板塊因受政府縮減預(yù)算影響，業(yè)務(wù)承壓，增速放緩。下半年隨土壤三普開展推進(jìn)、政府采購(gòu)恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型迯?fù)。
　　業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有增，盈利能力提升明顯
　　2023年上半年公司銷售毛利率41.6%，同比增長(zhǎng)5.2pct，其中計(jì)量服務(wù)/可靠性與環(huán)境試驗(yàn)/化學(xué)分析毛利率為48%/46%/46%，同比提升5/5/3pct。銷售凈利率4.4%，同比增長(zhǎng)2.5pct。公司上半年盈利能力提升明顯，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，疊加精細(xì)化管理加強(qiáng)。公司費(fèi)控能力維持穩(wěn)定，期間費(fèi)用率基本持平：2023年上半年期間費(fèi)用率為37.4%，同比下降0.1pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.9%/7.7%/12.0%/0.8%，同比分別變動(dòng)0.5/0.2/-0.7/-0.2pct。展望未來，隨公司實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能釋放，部分業(yè)務(wù)扭虧為盈，公司利潤(rùn)中樞有望持續(xù)上移。
　　業(yè)務(wù)布局多點(diǎn)開花，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望受益產(chǎn)能釋放
　　公司深耕計(jì)量檢測(cè)行業(yè)，業(yè)務(wù)布局多點(diǎn)開花，“一站式”檢測(cè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。我們預(yù)測(cè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期承壓，業(yè)績(jī)彈性有望釋放：（1）公司實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能未來將陸續(xù)落地。公司新建華東、廣東基地，年內(nèi)由于投資現(xiàn)金流可能承壓，中長(zhǎng)期看，規(guī)模效應(yīng)釋放將支撐公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提高。（2）下游行業(yè)需求持續(xù)，公司優(yōu)勢(shì)板塊受益軍工、新能源車兩大行業(yè)，同時(shí)環(huán)境業(yè)務(wù)有望隨第三次土壤普查訂單放量增速提高。（3）子公司經(jīng)營(yíng)情況預(yù)計(jì)改善，隨著江西?？档扰c公司原有業(yè)務(wù)的協(xié)同性提升，業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)加快。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：出于謹(jǐn)慎性考慮，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.9（原值3.2）/4.2（原值4.7）/5.4（原值6.3）億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為42/29/23倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等