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核心觀點(diǎn)
　　2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比增長(zhǎng)215.57%，位于此前預(yù)告中值。單季度Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比下滑36.29%，主要由于中安廣源EHS業(yè)務(wù)虧損規(guī)模擴(kuò)大?，F(xiàn)金流方面，公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為1.25億元，同比顯著增長(zhǎng)60.09%，回款情況不斷優(yōu)化。分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年公司在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域和重點(diǎn)培育領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，計(jì)量服務(wù)、可靠性與環(huán)境試驗(yàn)、集成電路測(cè)試與分析、電磁兼容檢測(cè)等業(yè)務(wù)均取得不錯(cuò)增速，整體盈利能力得到修復(fù)。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.31億元，同比增長(zhǎng)23.68%；歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比增長(zhǎng)215.57%；單季度Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.86億元，同比增長(zhǎng)8.19%；歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比下降36.29%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　業(yè)績(jī)位于預(yù)告中值，加強(qiáng)回款管理現(xiàn)金流顯著優(yōu)化
　　2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)23.68%、215.57%，利潤(rùn)增速表現(xiàn)亮眼。公司此前預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)0.55-0.65億元，實(shí)際業(yè)績(jī)0.60億元位于預(yù)告中值。單季度來(lái)看，2023Q2歸母凈利潤(rùn)為0.63億元，同比下滑36.29%，主要受到中安廣源EHS業(yè)務(wù)的拖累，上半年中安廣源實(shí)現(xiàn)收入0.49億元，同比下降37.91%，凈虧損0.27億元，虧損幅度同比擴(kuò)大。
　　上半年整體盈利能力有所改善。2023H1公司毛利率為41.59%，同比提升5.18pct；單季度Q2公司毛利率為46.27%，同、環(huán)比分別-3.71pct、+10.56pct。上半年公司期間費(fèi)用率合計(jì)為37.38%，同比下降0.09pct，其中銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.90%、7.73%、12.00%、0.75%，同比分別+0.51pct、+0.27pct、-0.69pct、-0.17pct。從凈利潤(rùn)端來(lái)看，上半年歸母凈利潤(rùn)率為4.89%，同比提升2.97pct。
　　應(yīng)收賬款管理加強(qiáng)，現(xiàn)金流優(yōu)化顯著。公司2023H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.25億元，同比增長(zhǎng)60.09%，主要因?yàn)楣境掷m(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，現(xiàn)金流狀況顯著優(yōu)化，其中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增加2.87億元。
　　傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)、重點(diǎn)培育業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，EHS評(píng)價(jià)服務(wù)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)
　?、儆?jì)量服務(wù)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入3.33億元，同比增長(zhǎng)25.97%，毛利率47.54%，同比提升4.99pct；公司持續(xù)拓展多家重點(diǎn)客戶(hù)，電力、石化等關(guān)鍵行業(yè)領(lǐng)域的業(yè)績(jī)?nèi)〉蔑@著增長(zhǎng)。
　?、诳煽啃耘c環(huán)境試驗(yàn)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入3.01億元，同比增長(zhǎng)29.55%，毛利率45.69%，同比提升5.20pct；智能裝備、汽車(chē)座椅、汽車(chē)電子等汽車(chē)零配件領(lǐng)域的業(yè)務(wù)收入同比取得較高增速。
　?、奂呻娐窚y(cè)試與分析：2023H1實(shí)現(xiàn)收入0.79億元，同比增長(zhǎng)61.78%，毛利率45.39%，同比下降5.35pct；公司成功獲取半導(dǎo)體行業(yè)多個(gè)重點(diǎn)客戶(hù)，車(chē)規(guī)領(lǐng)域客戶(hù)對(duì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)認(rèn)可度逐步提升。
　?、茈姶偶嫒輽z測(cè)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入1.38億元，同比增長(zhǎng)21.24%，毛利率48.00%，同比下降0.08pct；公司汽車(chē)檢測(cè)與認(rèn)證業(yè)務(wù)板塊同比增長(zhǎng)較快，醫(yī)療器械產(chǎn)品檢測(cè)市場(chǎng)拓展取得良好開(kāi)局。
　?、莼瘜W(xué)分析：2023H1實(shí)現(xiàn)收入0.80億元，同比增長(zhǎng)14.78%，毛利率46.40%，同比提升3.26pct；公司持續(xù)提升材料檢測(cè)服務(wù)能力，構(gòu)建“化學(xué)+材料+可靠性性能”綜合業(yè)務(wù)能力；汽車(chē)領(lǐng)域持續(xù)取得主流主機(jī)廠的認(rèn)可合作。
　?、奘称窓z測(cè)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入0.66億元，同比增長(zhǎng)2.19%，毛利率25.28%，同比提升24.29pct；公司持續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，與多家大型保健品與食品企業(yè)達(dá)成業(yè)務(wù)合作，開(kāi)拓校園食品安全、飲用水安全監(jiān)測(cè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)等。
　?、呱鷳B(tài)環(huán)境檢測(cè)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入0.68億元，同比增長(zhǎng)4.49%，毛利率15.16%，同比提升10.96pct；公司優(yōu)化內(nèi)部管控，實(shí)現(xiàn)降本增效，持續(xù)拓展第三次全國(guó)土壤普查業(yè)務(wù)規(guī)模，并與多家重點(diǎn)企業(yè)客戶(hù)建立合作關(guān)系。
　?、郋HS評(píng)價(jià)服務(wù)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入0.48億元，同比下降38.30%，毛利率17.41%，同比下降25.39pct；公司積極完善內(nèi)部質(zhì)量管控體系管理，防范質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，完善經(jīng)營(yíng)責(zé)任指標(biāo)考核，搭建薪酬績(jī)效激勵(lì)機(jī)制。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.78、38.89、47.27億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.81、3.96、5.30億元，同比分別增長(zhǎng)52.57%、41.17%、33.84%，對(duì)應(yīng)PE分別為31.32、22.18、16.58倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：①公司公信力、品牌和聲譽(yù)受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)。作為獨(dú)立第三方計(jì)量檢測(cè)和評(píng)價(jià)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，公信力、品牌和聲譽(yù)是公司生存和發(fā)展的根本。一旦發(fā)生公信力、品牌和聲譽(yù)受損事件，將嚴(yán)重影響客戶(hù)的選擇，影響公司業(yè)務(wù)開(kāi)展，嚴(yán)重情況下將影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。②市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，市場(chǎng)集中度相對(duì)較低。隨著政府對(duì)檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)的逐步放開(kāi)，民營(yíng)機(jī)構(gòu)面臨著較好的發(fā)展機(jī)會(huì)，外資機(jī)構(gòu)也憑借雄厚的資本實(shí)力和豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)進(jìn)入我國(guó)檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)，行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。面對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司可能存在較難開(kāi)拓新市場(chǎng)且既有市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D占的風(fēng)險(xiǎn)