>> 中信建投-廣電計量(002967)檢測服務(wù)系列報告：減值影響業(yè)績表現(xiàn)，2024年盈利能力有望改善-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟 |
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核心觀點
2023年公司實現(xiàn)營收28.89億元，同比增長10.94%，歸母凈利潤1.99億元，同比增長8.39%，業(yè)績穩(wěn)健增長。公司全年資產(chǎn)減值損失、信用減值損失分別為5259、4755萬元，對利潤表現(xiàn)造成不利影響。2023年公司發(fā)布了股權(quán)激勵計劃草案，有望健全中長期激勵約束機制，充分調(diào)動核心管理團隊及核心骨干的積極性；2023年12月，公司公告核心高管換屆，有望為公司注入新動能，推動公司內(nèi)部改革實現(xiàn)提質(zhì)增效。2024年公司年度經(jīng)營主題為“堅持守正創(chuàng)新，強化數(shù)字賦能，開啟高質(zhì)量發(fā)展新征程”，將更加注重經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化，預(yù)計盈利能力有望逐步提升。
事件
公司發(fā)布2023年年報，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.89億元，同比增長10.94%，歸母凈利潤1.99億元，同比增長8.39%；其中2023Q4實現(xiàn)營業(yè)收入9.26億元，同比下降1.94%，歸母凈利潤0.67億元，同比下降38.80%。
簡評
全年毛利率穩(wěn)步提升，減值影響利潤表現(xiàn)
2023年公司實現(xiàn)營收28.89億元，同比增長10.94%，歸母凈利潤1.99億元，同比增長8.39%，全年業(yè)績穩(wěn)健增長。2023年公司毛利率為42.28%，同比提升2.66pct，受益于內(nèi)部的成本管控和效率提升，公司盈利能力不斷改善。因中安廣源業(yè)績未達預(yù)期，因此計提商譽減值5067萬元，全年資產(chǎn)減值損失5259萬元；公司出于審慎性原則對應(yīng)收賬款進行計提，全年信用減值損失4755萬元，對于利潤表現(xiàn)造成不利影響。此外，公司2023年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.47億元，同比增長18.02%，主要因為公司加強應(yīng)收賬款管理，現(xiàn)金流狀況持續(xù)優(yōu)化。
優(yōu)勢板塊穩(wěn)健增長，毛利率整體有所改善
?、儆嬃糠?wù)：2023年實現(xiàn)收入7.18億元，同比增加18.79%，毛利率48.11%，同比上升4.17pct；公司行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢進一步鞏固，人效顯著提升，大客戶開發(fā)持續(xù)突破。
?、诳煽啃耘c環(huán)境試驗：2023年實現(xiàn)收入6.63億元，同比增長8.17%，毛利率43.47%，同比上升2.75pct；公司中標(biāo)大型航空試驗項目，領(lǐng)先地位持續(xù)強化。此前，公司在億航智能的EH216-S型無人駕駛載人航空器適航取證試驗中，承擔(dān)了飛行控制、機載通信、動力裝置、電池等多個系統(tǒng)的設(shè)備級產(chǎn)品的環(huán)境可靠性試驗和電磁兼容試驗，在低空經(jīng)濟領(lǐng)域積極布局。
?、奂呻娐夫炞C與分析：2023年實現(xiàn)收入2.02億元，同比增長34.21%，毛利率40.93%，同比下降2.71pct；車規(guī)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先，晶圓制造工藝分析能力挺進行業(yè)前列。
④電磁兼容檢測：2023年實現(xiàn)收入3.29億元，同比增長11.31%，毛利率50.91%，同比下降2.31pct，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列，積極拓展新能力，成為車載芯片方案驗證機構(gòu)。
?、莼瘜W(xué)分析：2023年實現(xiàn)收入1.70億元，同比提升12.17%，毛利率43.65%，同比上升2.28pct，公司在汽車領(lǐng)域持續(xù)取得多個主機廠的認可合作。
?、奘称窓z測：2023年實現(xiàn)收入1.54億元，同比下降14.46%，毛利率24.71%，同比上升10.21pct，連續(xù)多年中標(biāo)市場監(jiān)督管理總局普通食品安全抽檢項目和農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生鮮乳質(zhì)量安全監(jiān)管項目。
?、呱鷳B(tài)環(huán)境監(jiān)測：2023年實現(xiàn)收入1.61億元，同比下降9.64%，毛利率23.63%，同比上升2.11pct，公司持續(xù)拓展第三次全國土壤普查業(yè)務(wù)規(guī)模，持續(xù)開展入河入海排污溯源項目。
?、郋HS評價服務(wù)：2023年實現(xiàn)收入1.76億元，同比下降10.75%，毛利率44.53%，同比下降4.88pct，其中職業(yè)衛(wèi)生、智慧產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。
重視高質(zhì)量發(fā)展，2024年盈利能力有望逐步改善
2023年公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，有望健全中長期激勵約束機制，充分調(diào)動核心管理團隊及核心骨干的積極性。2023年12月，公司公告第五屆董事會第一次會議決議，選舉楊文峰先生為公司第五屆董事會董事長，聘任明志茂先生為公司總經(jīng)理，管理層換屆有望為公司注入新動能，推動公司內(nèi)部改革實現(xiàn)提質(zhì)增效。2024年公司年度經(jīng)營主題為“堅持守正創(chuàng)新，強化數(shù)字賦能，開啟高質(zhì)量發(fā)展新征程”，公司將更加注重經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化，將以質(zhì)量和效益為中心，全面推行精細化管理，大力促進經(jīng)營降本增效，盈利能力有望逐步提升。
投資建議：預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.25、38.20、43.26億元，同比分別增長15.09%、14.88%、13.24%，歸母凈利潤分別為2.93、3.88、4.75億元，同比分別增長47.19%、32.24%、22.46%，對應(yīng)PE分別為30.17、22.81、18.63倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：①公司公信力、品牌和聲譽受不利事件影響的風(fēng)險。作為獨立第三方計量檢測和評價咨詢機構(gòu)，公信力、品牌和聲譽是公司生存和發(fā)展的根本，也是取得計量檢測和評價咨詢服務(wù)訂單的重要原因。一旦發(fā)生公信力、品牌和聲譽受損事件，將嚴(yán)重影響客戶的選擇，影響公司業(yè)務(wù)開展，嚴(yán)重情況下將影響公司的持續(xù)經(jīng)營。
?、谑袌龈偁幖觿〉娘L(fēng)險。我國檢驗檢測服務(wù)機構(gòu)數(shù)量眾多，市場集中度相對較低。隨著政府對檢驗檢測服務(wù)市場的逐步放開，民營機構(gòu)面臨著較好的發(fā)展機會，外資機構(gòu)也憑借雄厚的資本實力和豐富的運作經(jīng)驗進入我國檢驗檢測服務(wù)市場，行業(yè)內(nèi)市
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