>> 國信證券-廣電計量(002967)23Q3凈利潤同比+29.59%，經(jīng)營底部企穩(wěn)、業(yè)績逐季改善-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 516KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙,李雨軒 |
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2023Q3營收/歸母凈利潤同比+18.26%/+29.59%。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.63億元，同比增長18.26%；歸母凈利潤1.33億元，同比增長76.81%；扣非歸母凈利潤1.13億元，同比增長201.06%。單季度看，23Q1/Q2/Q3公司實現(xiàn)營收5.45/6.86/7.32億元，同比變動+50.87%/+8.19%/+10.15%；歸母凈利潤-0.03/0.63/0.73億元，22年同期分別為-0.79/0.99/0.56億元；扣非歸母凈利潤-0.10/0.53/0.69億元，22年同期分別為-0.86/0.84/0.40億元。公司經(jīng)營底部企穩(wěn)，收入及業(yè)績逐季改善、持續(xù)提升。
盈利能力穩(wěn)定，現(xiàn)金流短期承壓。盈利能力方面，2023年前三季度毛利率/凈利率分別為42.31%/6.48%，同比變動+4.48/+2.11個pct；單季度看，23Q3毛利率/凈利率分別為43.51%/10.06%，同比變動+3.54/+1.88個pct。期間費(fèi)用方面，2023年前三季度銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為15.52%/7.38%/0.69%/11.37%，同比變動-0.16/+0.30/-0.10/-0.29個pct，整體期間費(fèi)用率為34.97%，同比變動-0.25個pct，期間費(fèi)用率小幅下降?，F(xiàn)金流方面，2023年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈額2.85億元，同比變動+44.17%。公司持續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，現(xiàn)金流狀況顯著改善。
上市后首次發(fā)布股權(quán)激勵，充分彰顯發(fā)展信心。公司于2023年10月18日發(fā)布最新一期股權(quán)激勵計劃，擬授予不超過1725萬股限制性股票，占總股本的3.00%，其中期權(quán)和限制性股票各占1.50%；激勵對象合計623人，約占員工總數(shù)的9.87%，包括公司高級管理人員、對公司經(jīng)營業(yè)績有直接影響的其他管理人員及核心骨干；業(yè)績考核目標(biāo)以2020-22年扣非歸母凈利潤均值（1.28億元）為基數(shù)，24-26年凈利潤增長率不低于82%/128%/175%，分別為2.33/2.92/3.52億元，對應(yīng)22-26年cagr為37.95%。本次股權(quán)激勵彰顯公司對于業(yè)績提升和發(fā)展前景的信心。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行；公信力受不利事件影響；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
投資建議：公司作為領(lǐng)先的第三方綜合性檢測公司，所處檢測賽道長坡厚雪，前三年因疫情、部分業(yè)務(wù)競爭加劇等外部原因?qū)е率杖氩患邦A(yù)期，而人員、資本投入維持高位導(dǎo)致成本費(fèi)用前置帶來利潤承壓。我們認(rèn)為伴隨負(fù)面因素消除，疊加近期股權(quán)激勵落地進(jìn)一步激發(fā)人才主動性和創(chuàng)造性，公司經(jīng)營有望持續(xù)改善?？紤]到市場環(huán)境仍有不確定性，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤為2.58/3.64/5.06億元（前值2.87/3.96/5.33億元），對應(yīng)PE 33/23/17倍，維持“買入”評級。
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