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核心觀點(diǎn)：
　　領(lǐng)導(dǎo)層換屆+首次進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)范圍廣投入高彰顯未來(lái)發(fā)展信心。2023年10月19日，廣電計(jì)量發(fā)布首次股權(quán)激勵(lì)草案，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益數(shù)量不超過(guò)1725萬(wàn)份，占股本3.0%，授予激勵(lì)的對(duì)象不超過(guò)623人。此外，12月8日公司公告領(lǐng)導(dǎo)層換屆，董事長(zhǎng)由楊文峰先生擔(dān)任，總經(jīng)理由明志茂先生擔(dān)任，股權(quán)激勵(lì)+領(lǐng)導(dǎo)層換屆，有望激勵(lì)核心員工提高工作積極性，推動(dòng)內(nèi)部改革提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。
　　2023Q3凈利率同比略有提升，有望進(jìn)一步改善。當(dāng)前公司在凈利率、毛利率水平上相比可比公司仍有改善空間，主要源于公司食品、生態(tài)環(huán)境檢測(cè)業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)承壓較大。預(yù)計(jì)隨著：（1）外部環(huán)境不利事件結(jié)束后政府采購(gòu)業(yè)務(wù)預(yù)算恢復(fù)，試驗(yàn)及檢測(cè)需求有望提升；（2）第三次土壤普查有望給公司帶來(lái)生態(tài)環(huán)境檢測(cè)業(yè)務(wù)增量；（3）公司前期大規(guī)模投入建設(shè)的食品和生態(tài)環(huán)境實(shí)驗(yàn)室設(shè)備已基本進(jìn)入折舊末期，折舊成本將會(huì)減少，公司有望通過(guò)食品、生態(tài)環(huán)境檢測(cè)板塊減虧提升凈利水平。
　　集成電路業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，有望提供新增量。集成電路測(cè)試壁壘高，下游商業(yè)模式轉(zhuǎn)變+國(guó)產(chǎn)化驅(qū)動(dòng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)占比提升，行業(yè)處于成長(zhǎng)期。公司前三季度集成電路收入增速超40%，成功獲取半導(dǎo)體行業(yè)多個(gè)重點(diǎn)客戶，車(chē)規(guī)領(lǐng)域客戶對(duì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)認(rèn)可度逐步提升，產(chǎn)能受限逐步緩解，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.67/3.61/4.72億元。參考可比公司估值，給予公司合理估值24年30xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值18.82元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公信力和聲譽(yù)受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)，政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，骨干員工流失的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)對(duì)于需求的影響。