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吉祥航空發(fā)布2023年年報(bào)：公司全年?duì)I收201億元/yoy+145%；歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為7.51億元/7.26億元，同比扭虧為盈。
　　業(yè)務(wù)恢復(fù)進(jìn)程領(lǐng)先，23年同比增收119億元。伴隨出行需求回暖，23年公司業(yè)務(wù)量快速修復(fù)，23年全年運(yùn)輸旅客2464萬人次，約相當(dāng)于19年的112%。公司23年?duì)I業(yè)收入同比增長119億元至201億元，其中客運(yùn)收入同比增長約120億元，對應(yīng)RASK約為0.41元，相當(dāng)于19年103%。
　　CASK同比下降25%，匯兌損失收窄助力全年扭虧。成本端，23年布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)年均價(jià)格同比下降17%，疊加機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)水平提升與公司在實(shí)現(xiàn)最優(yōu)成本結(jié)構(gòu)過程中的努力，23年吉祥航空CASK為0.36元/yoy-25%。費(fèi)用方面，受益于匯兌損失收窄，公司23年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降5.75億元，助力全年扭虧為盈。
　　雙品牌全賽道布局，期待彈性釋放。公司通過吉祥、九元雙品牌全方位布局全服務(wù)與低成本兩大賽道。疫情前公司處于寬體機(jī)培育起步階段，多重不利因素拖累業(yè)績表現(xiàn)。但過去三年期間通過持續(xù)積蓄經(jīng)驗(yàn)和成長動(dòng)能，787系列已成為公司開拓市場的重要?jiǎng)恿Γ⑾群箝_辟至雅典、米蘭、赫爾辛基等遠(yuǎn)程洲際航線。2023年三季度受益于量價(jià)齊升，公司已經(jīng)打破自身單季盈利最高紀(jì)錄。當(dāng)前公司整體機(jī)隊(duì)日利用率和盈利水平持續(xù)修復(fù)、業(yè)務(wù)恢復(fù)水平行業(yè)領(lǐng)先，待周期上行供需反轉(zhuǎn)，業(yè)績彈性可以期待。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤為22、30、34億元，參考公司15-19年估值中樞及同業(yè)公司水平，給予24年P(guān)E17X，對應(yīng)合理價(jià)值16.66元/股，首次覆蓋給予“增持“評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；重大政策變動(dòng)；競爭加劇；成本控制不及預(yù)期。