久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司4Q23收入已重回較快增長軌道，維持“買入”評級
　　公司23年實(shí)現(xiàn)收入21.20億元（yoy+20.3%），歸母凈利4.54億元（yoy+22.9%），扣非歸母凈利4.42億元（yoy+29.5%），低于我們預(yù)期（預(yù)計(jì)收入/歸母凈利yoy+26.2%/+30.4%），我們推測主因行業(yè)外部因素短期影響醫(yī)療設(shè)備院內(nèi)招標(biāo)節(jié)奏及產(chǎn)品采購意愿，但4Q23收入yoy+27.6%，公司收入端已重回較快增長軌道?？紤]公司持續(xù)強(qiáng)化銷售推廣投入，我們調(diào)整24-26年EPS為1.37/1.79/2.32元（24/25年前值1.46/1.88元）。公司為國產(chǎn)超聲及內(nèi)窺鏡領(lǐng)域領(lǐng)軍者，產(chǎn)品性能過硬且商業(yè)推廣持續(xù)加強(qiáng)，給予公司24年37x PE （可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值31x），對應(yīng)目標(biāo)價(jià)50.83元（前值58.22元），維持“買入”評級。
　　高端產(chǎn)品放量帶動(dòng)毛利率水平持續(xù)向好，現(xiàn)金流水平穩(wěn)中有升
　　公司23年毛利率為69.4%（yoy+2.5pct），我們推測主因高端產(chǎn)品毛利率水平較高且收入占比持續(xù)提升。公司23年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為24.7%/6.1%/18.1%，分別yoy+0.7/+0.5/-0.5pct，公司持續(xù)加大商業(yè)推廣投入強(qiáng)度，不斷強(qiáng)化品牌影響力。公司23年經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為4.89億元（yoy+3.4%），現(xiàn)金流水平穩(wěn)中有升。
　　超聲：產(chǎn)品銷售穩(wěn)步向好，看好血管內(nèi)超聲新品貢獻(xiàn)增量
　　公司彩超23年實(shí)現(xiàn)收入12.23億元（yoy+13.3%），我們推測海外業(yè)務(wù)收入增速快于國內(nèi)。展望24全年，考慮公司超聲產(chǎn)品品類豐富、商業(yè)化推廣力度不減疊加醫(yī)療設(shè)備以舊換新及醫(yī)療新基建政策拉動(dòng)，我們看好全年超聲收入實(shí)現(xiàn)約15%的同比增長。同時(shí)，公司重磅新品冠脈血管內(nèi)超聲已于12M22國內(nèi)獲批，并于1M24順利中選浙江省際聯(lián)盟集采，我們看好該產(chǎn)品入院進(jìn)程提速并貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　內(nèi)窺鏡：軟鏡收入快速增長，硬鏡銷售持續(xù)放量
　　公司內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具23年實(shí)現(xiàn)收入8.50億元（yoy+39.0%），其中：1）軟鏡：我們推測23年板塊收入同比增長約45%，其中國內(nèi)業(yè)務(wù)收入增速略快于海外?？紤]國內(nèi)軟鏡診療滲透率持續(xù)提升疊加HD-580等高端新品陸續(xù)放量，我們看好軟鏡收入24全年同比增長約40-50%；2）威爾遜：23年實(shí)現(xiàn)收入5912萬元（yoy-6.0%），我們推測主因國內(nèi)行業(yè)外部因素短期影響產(chǎn)品入院及放量節(jié)奏，看好24年板塊收入伴隨設(shè)備放量恢復(fù)向好增長；3）硬鏡：我們推測23年板塊收入同比增長穩(wěn)健，考慮公司硬鏡產(chǎn)品性能過硬且市場認(rèn)可度持續(xù)提升，我們看好板塊24年實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。