久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

4Q23剔除同期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用沖回后歸母凈利潤(rùn)同比高增長(zhǎng)
　　公司2023年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)39.30/16.54/15.47億元，同比+29.0%/+24.5%/+24.7%；4Q23營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)10.22/4.67/4.46億元，同比+36.2%/+15.8%/+15.0%。我們認(rèn)為4Q23利潤(rùn)增速放緩主因上年同期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用沖回0.81億元導(dǎo)致利潤(rùn)高基數(shù)，若剔除4Q22股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用沖回影響，4Q23/2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%/33%。我們預(yù)計(jì)24-26年EPS 2.63/3.39/4.25元?？紤]到國(guó)內(nèi)外收入同比均快速增長(zhǎng)，大型機(jī)裝機(jī)持續(xù)拓展，且海外收入增長(zhǎng)提速、盈利能力持續(xù)改善，我們給予公司24年31x的PE估值（可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為21x），調(diào)整目標(biāo)價(jià)至81.65元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　4Q23公司毛利率同比增長(zhǎng)，23年全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比改善明顯
　　公司4Q23銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率14.34%/1.79%/9.28%/-0.43%，同比-2.43/+14.84/-3.28/-0.22pct，管理費(fèi)用率同比增長(zhǎng)主因4Q22股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用沖回0.81億元導(dǎo)致管理費(fèi)用低基數(shù)。4Q23毛利率74.57%，同比+2.20pct。23年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流14.18億元，同比+47.4%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善。
　　國(guó)內(nèi)：23年裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)，試劑及儀器收入同比均快速增長(zhǎng)
　　公司23年國(guó)內(nèi)主營(yíng)收入26.0億元（+25.5%yoy），其中23年國(guó)內(nèi)試劑/儀器收入分別同比+24%/+34%，分別占國(guó)內(nèi)收入80%/20%；4Q23國(guó)內(nèi)收入同比+30%，同比高速增長(zhǎng)。公司23年國(guó)內(nèi)新增化學(xué)發(fā)光儀裝機(jī)1465臺(tái)，其中大型機(jī)（X6+X8）928臺(tái)，占比達(dá)63.3%。我們預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)裝機(jī)約1800臺(tái)，其中大型機(jī)（X6+X8）800臺(tái)。
　　海外：23年試劑收入增速亮眼，中大型機(jī)裝機(jī)占比提升，盈利能力改善
　　公司23年海外主營(yíng)收入13.2億元（+36.2%yoy），收入增長(zhǎng)持續(xù)提速，其中23年海外試劑/儀器收入同比+55%/+17%，占海外收入58%/42%；4Q23海外收入同比+52%。公司23年海外毛利率65.73%，同比+9.86pct，海外試劑放量疊加裝機(jī)結(jié)構(gòu)改善，驅(qū)動(dòng)盈利能力明顯提升。公司23年海外化學(xué)發(fā)光儀裝機(jī)3564臺(tái)，其中中大型機(jī)2022臺(tái)，占比56.7%，中大型機(jī)占比同比+20.2pct。我們預(yù)計(jì)24年海外裝機(jī)約3500臺(tái)。
　　盈利有望持續(xù)改善，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)20.7/26.6/33.4億元，同比增長(zhǎng)25%/29%/25%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E估值為25x/20x/16x，我們調(diào)整目標(biāo)價(jià)至81.65元（前值72.76元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：傳染病項(xiàng)目放量不及預(yù)期；海外拓展不及預(yù)期。