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業(yè)績簡評
　　 2024年4月11日，公司發(fā)布2023年報(bào)。公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營收65.0億元，同比下滑3.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比增長2.6%。公司2023年單Q4實(shí)現(xiàn)營收25.8億元，同比下滑8.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比下滑14.7%。
　　經(jīng)營分析
　　分業(yè)務(wù)而言：1）公司軟件業(yè)務(wù)營收為52.6億元，同比增長1.45%；其中保險(xiǎn)IT營收為36.0億元，同比下滑1.3%，尤其是傳統(tǒng)保險(xiǎn)客戶營收同比下滑5.0%。主要系部分保險(xiǎn)客戶年末驗(yàn)收進(jìn)度推遲、IT預(yù)算短期調(diào)整所致。但公司抓住保險(xiǎn)IFRS17系統(tǒng)建設(shè)帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，探索保險(xiǎn)行業(yè)AIGC應(yīng)用場景，進(jìn)行保險(xiǎn)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)適配國產(chǎn)化改造，為保險(xiǎn)IT業(yè)務(wù)未來的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2）集成業(yè)務(wù)營收為12.3億元，同比下滑18.4%，主要受到客戶驗(yàn)收節(jié)奏的影響。公司目前集成業(yè)務(wù)新簽訂單增速仍處于較高水平，尚未執(zhí)行完畢的集成項(xiàng)目合同累計(jì)金額約25億元，為未來收入增速反彈奠定基礎(chǔ)。由于年末項(xiàng)目收款不及預(yù)期，應(yīng)收賬款壞賬損失增長，公司全年信用減值損失達(dá)0.67億元，對整體凈利潤造成影響。
　　未來公司持續(xù)踐行“保險(xiǎn)+”及國際化戰(zhàn)略。2023年公司“保險(xiǎn)+”相關(guān)收入為1.3億元，同比增長55.7%。公司不斷探索新的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展方向，在健康、交通、消費(fèi)、安全等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展。2023年大陸以外客戶實(shí)現(xiàn)收入2.35億元，同比增長15.4%。公司已在東亞、東南亞、南亞等地進(jìn)行商務(wù)開拓，2024年公司有望進(jìn)行更多項(xiàng)目落地，也努力將銀行IT、醫(yī)療IT等領(lǐng)域解決方案向海外拓展。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　基于公司2023年報(bào)以及對行業(yè)穩(wěn)健增長的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年?duì)I業(yè)收入分別為70.9/74.2/77.7億元，同比增長9.1%/4.6%/4.7%；歸母凈利潤分別為6.9/7.8/8.6億元，同比增長5.2%/13.7%/10.4%，分別對應(yīng)22.6/19.9/18.0倍PE，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　保費(fèi)收入及保險(xiǎn)IT投入不及預(yù)期；“保險(xiǎn)+”或出海業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；AIGC賦能效果不及預(yù)期；高管及大股東減持風(fēng)險(xiǎn)。