>> 廣發(fā)證券-瀚藍(lán)環(huán)境(600323)現(xiàn)金流大幅優(yōu)化，“穩(wěn)增長&提分紅”共振-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 809KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳龍,榮凌琪 |
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燃?xì)獯蠓ぬ潪橛⒐虖U穩(wěn)健增長，公司全年業(yè)績同比+25%。公司發(fā)布23年年報：公司實現(xiàn)營收125.41億元（同比-2.59%），歸母凈利潤14.30億元（同比+25.23%）。收入下滑主要系工程業(yè)務(wù)下降12億元，若剔除該影響，公司營收同比+8.25%。伴隨順價、氣源開拓，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)全年凈利潤1.57億元，大幅扭虧為盈。公司固廢業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤9.86億元（同比+9.34%），為公司的核心業(yè)績驅(qū)動力。
實際經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額超27億元，24年現(xiàn)金流有望進(jìn)一步優(yōu)化。23年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)24.82億元，主要系Q3收到應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓款9.88億元、Q4收到南海區(qū)代收污水處理費(fèi)約2億元。若剔除解釋第14號影響，23年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為27.38億元（同比+15.43億元）。而公司23年投資性現(xiàn)金凈流出額為22.37億元，自由現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)正。根據(jù)23年報，公司將在相關(guān)政府的支持下，預(yù)計2024年至少解決20億存量應(yīng)收賬款的回款。且公司預(yù)計2024年新增項目的資本性支出收縮至約13.8億元，現(xiàn)金流將持續(xù)優(yōu)化。
分紅率提升至27%、三年分紅規(guī)劃發(fā)布，成長+分紅屬性共振。2023年公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.48元（含稅）（同比+118%），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利3.91億元，占23年歸母凈利潤的27.38%，對應(yīng)最新股息率約為2.75%。公司亦發(fā)布《股東分紅回報規(guī)劃（2024年-2026年）》，未來3年每股派發(fā)的現(xiàn)金股利同比增長不低于10%，若總股本增加公司也將維持此規(guī)劃，彰顯公司保持“成長及分紅”的信心。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計24-26年歸母凈利潤為15.82/17.08/18.14億元，對應(yīng)PE為8.99/8.32/7.84倍。參考同業(yè)給予2024年15xPE估值，合理價值29.10元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。REITs推進(jìn)低預(yù)期；訂單獲取低預(yù)期；補(bǔ)貼發(fā)放低預(yù)期等
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