>> 中銀證券-奧比中光-UW(688322)深化與微軟、英偉達(dá)合作，布局機(jī)器人打開未來空間-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
蘇凌瑤 |
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公司發(fā)布2023年年報(bào)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)不大，但經(jīng)營(yíng)層面變動(dòng)較大。公司消費(fèi)電子3D感知業(yè)務(wù)的進(jìn)展不大，但B端新品與布局效果佳：2023年發(fā)布4個(gè)系列新品，且與微軟、英偉達(dá)等大廠構(gòu)成深度合作；公司構(gòu)建機(jī)器人視覺中臺(tái)，自研大模型有望抓住人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亦有醫(yī)保、3D打印等業(yè)務(wù)亮點(diǎn)，調(diào)整為增持評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
2023年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)不大。公司2023年?duì)I業(yè)收入3.60億元，同比+2.84%；歸母凈利潤(rùn)-2.76億元，同比+4.80%；扣非歸母凈利潤(rùn)-3.24億元，同比+4.31%；毛利率42.65%，同比-0.98pct。23Q4營(yíng)收1.01億元，同比-4.13%；歸母凈利潤(rùn)-0.84億元，同比+0.64%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.86億元，同比+9.70%；毛利率39.01%，同比-4.67pcts，環(huán)比-8.14pcts。公司毛利率下降，主要受產(chǎn)能利用率不足及下游降價(jià)影響。
2023年新品看點(diǎn)多，且與海外領(lǐng)先科技公司達(dá)成深度合作。今年公司發(fā)布的新品涵蓋：Orbbec Femto系列iToF相機(jī)、Orbbec Persee系列3D開發(fā)者套件、Orbbec Gemini系列雙目結(jié)構(gòu)光相機(jī)、Orbbec Astra系列單目結(jié)構(gòu)光相機(jī)。Orbbec Femto系列新產(chǎn)品包括Femto Mega、Femto Bolt、Femto Mega I三款產(chǎn)品，其中Femto Mega由公司與微軟、英偉達(dá)聯(lián)合研發(fā)制造，融合了微軟第一代深度相機(jī)Azure Kinect全部性能，并集成英偉達(dá)Jetson Nano深度算力平臺(tái)，用于機(jī)器人、物流、工業(yè)等領(lǐng)域的3D視覺開發(fā)。OrbbecPersee N1為公司與英偉達(dá)合作開發(fā)的3D開發(fā)者套件，融合公司雙目結(jié)構(gòu)光相機(jī)Orbbec Gemini 2和支持海量開源項(xiàng)目的NVIDIAJetson Nano算力平臺(tái)，可幫助開發(fā)者快速打造可廣泛應(yīng)用于移動(dòng)感知、避障識(shí)別、體積測(cè)量、體感交互等領(lǐng)域的3D視覺方案。通過深化與海外領(lǐng)先科技公司合作，公司可實(shí)時(shí)跟蹤全球前沿的3D視覺感知技術(shù)，強(qiáng)化公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，提升海外影響力。
機(jī)器人行業(yè)布局進(jìn)展佳。公司3D視覺感知產(chǎn)品可為機(jī)器人提供準(zhǔn)確的感知能力，實(shí)現(xiàn)識(shí)別、導(dǎo)航定位、避障等功能。2023年公司在該領(lǐng)域的布局呈現(xiàn)出三方面進(jìn)展，客戶方面：公司已與優(yōu)必選、追覓、斯坦德、云跡科技、高仙機(jī)器人等多家機(jī)器人客戶合作，覆蓋智能工廠、倉(cāng)儲(chǔ)物流、智能巡檢、酒店配送等應(yīng)用場(chǎng)景。自研產(chǎn)品方面：推出“大模型+機(jī)械臂”樣機(jī)，運(yùn)用多模態(tài)大模型、3D視覺傳感器及機(jī)械臂運(yùn)動(dòng)控制等技術(shù)，打造出一個(gè)能理解、執(zhí)行語(yǔ)音任務(wù)的機(jī)械臂，將基于多模態(tài)大模型的機(jī)械臂從仿真環(huán)境落地到現(xiàn)實(shí)世界，有望在工業(yè)制造、柔性物流等場(chǎng)景率先落地。技術(shù)布局方面：公司積極搭建“機(jī)器人與AI視覺產(chǎn)業(yè)中臺(tái)”，持續(xù)開展機(jī)器人視覺傳感器、AI感知和多模態(tài)交互大模型等項(xiàng)目攻關(guān)，有望受益具身智能的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亦有亮點(diǎn)。醫(yī)保核驗(yàn)板塊：2023年全流程“智慧醫(yī)保刷臉就醫(yī)”模式在全國(guó)范圍內(nèi)的部分醫(yī)院落地，首批醫(yī)保終端累計(jì)上線超十萬臺(tái)，隨著良好示范效應(yīng)，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨。公司為醫(yī)保終端提供關(guān)鍵的人臉識(shí)別模組，該業(yè)務(wù)有望受益智慧醫(yī)保加速拓展。3D打印板塊：公司與消費(fèi)級(jí)3D打印品牌客戶創(chuàng)想三維達(dá)成戰(zhàn)略合作，以三維掃描整體方案助力客戶完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司提供高精度視覺測(cè)量模組（三維輪廓儀）和智能三維掃描儀（Gemini Scan），該業(yè)務(wù)有望受益3D打印市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。
估值
因2023年宏觀環(huán)境不景氣導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于我們此前預(yù)期，且XR產(chǎn)業(yè)對(duì)3D傳感器帶動(dòng)進(jìn)度也低于預(yù)期，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入6.01/8.06/9.29億元，對(duì)應(yīng)市銷率為17.1/12.8/11.1倍，調(diào)整為增持評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
尚未盈利的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)大幅下滑或虧損的風(fēng)險(xiǎn)；3D視覺感知技術(shù)迭代創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
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