>> 財通證券-長海股份(300196)景氣底部業(yè)績承壓，24年補(bǔ)庫修復(fù)盈利-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大?。?/td>
| 764KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司2023營收26.07億元，同比下降13.59%；歸母凈利潤2.96億元，同比下降63.77%；扣非后歸母凈利潤2.81億元，同比下降53.66%。其中，Q4季度公司營收6.19億元，同比下降14.11%；歸母凈利潤0.08億元，同比下降96.21%；扣非后歸母凈利潤0.16億元，同比下降81.26%。
出口與國內(nèi)雙弱，營收利潤同比下滑。需求方面，從出口數(shù)據(jù)看，2023玻纖及其制品出口均價同比下降16.64%；而國內(nèi)需求疲軟，玻纖價格也是同比大幅下滑28.17%。在此背景下，公司產(chǎn)品價格與銷量承壓，營收和業(yè)績受此影響分別同比下降13.59%與63.77%。
單噸售價下滑影響噸盈利，規(guī)模影響噸費(fèi)用與成本。2023年公司玻纖及制品噸收入6973元/噸，同比下降1202元/噸；噸成本為5041元/噸，同比上升73元/噸。費(fèi)用端，2023年公司玻纖及制品噸費(fèi)用為798元/噸，同比上升7元/噸。利潤端，2023年公司玻纖及制品噸凈利為790元/噸，同比下降1423元/噸。2023年以來整體經(jīng)濟(jì)保持溫和復(fù)蘇，需求弱勢而供給增加導(dǎo)致產(chǎn)品售價大幅下降，公司一體化布局優(yōu)勢明顯，在此背景下依舊保持盈利。
成本與補(bǔ)庫支撐價格，后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇釋放需求。短期看，行業(yè)成本支撐價格的上漲，同時在此前玻纖產(chǎn)品價格持續(xù)下降的背景，下游加工制造企業(yè)為減小庫存損失基本保持最低庫存，而目前漲價的情況下，下游開始積極補(bǔ)庫，推動價格落地。中長期看，玻纖需求增長與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)，與GDP增速比值大約在1.5-2.0左右，今年經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)為5%，一季度GDP增速同比為5.3%，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也帶來玻纖需求的增長，支撐整體價格體系。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.67/5.27/7.21億元，同比變動23.8%/43.7%/36.8%，最新收盤價對應(yīng)PE為11.3x/7.9x/5.7x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險；行業(yè)超預(yù)期下滑。
|
|
