久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.38億元，同比減少5.49%；歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比減少22.08%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比減少25.95%。2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.82億元，同比減少23.34%；歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比減少46.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.56億元，同比減少44.38%。同時(shí)發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。
　　下游去庫(kù)存帶來(lái)短期波動(dòng)，多元業(yè)務(wù)布局初顯成效
　　2023年家用呼吸機(jī)組件收入8.67億元，同比下降18.12%，主要因下游客戶(hù)階段性去庫(kù)存；人工植入耳蝸組件收入1.14億元，同比增長(zhǎng)15.87%；其余板塊收入增速達(dá)38.08%，其中：家用及消費(fèi)電子組件收入1.50億元，同比增長(zhǎng)94.21%；精密模具及自動(dòng)化設(shè)備收入0.98億元，同比增長(zhǎng)23.48%；其他醫(yī)療產(chǎn)品組件收入0.85億元，同比增長(zhǎng)6.38%。隨著短期影響消除、新業(yè)務(wù)逐步落地，多元化戰(zhàn)略布局有望推動(dòng)公司持續(xù)快速增長(zhǎng)。
　　毛利率同比下滑，費(fèi)用率有所提升
　　2023年和2024Q1公司毛利率分別為41.19%/38.29%，同比-1.85/-5.11pp，我們認(rèn)為毛利率下滑主要因?yàn)槊瘦^低的非醫(yī)療業(yè)務(wù)以及新業(yè)務(wù)占比提升所致。受收入規(guī)模下降影響，公司2023年銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.38%/7.57%/9.00%，同比+0.53/+1.63/+2.81 pp，2024Q1銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.27%/8.30%/8.07%，同比+1.68/+3.26/+2.43 pp。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯管理層長(zhǎng)期發(fā)展的信心
　　公司擬授予限制性股票合計(jì)600萬(wàn)股，占本公司總股本1.48%；首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)163人，授予價(jià)格為12.42元/股。本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象涉及公司管理層及核心員工，包括海外子公司核心員工；以2023年為基準(zhǔn)，考核目標(biāo)24-26年?duì)I收或歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于25.00%/56.25%/95.31%，公司層面可歸屬比例100%；觸發(fā)值為20.00%/44.00%/72.80%，公司層面可歸屬比例80%。股權(quán)激勵(lì)彰顯公司未來(lái)增長(zhǎng)的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮下游客戶(hù)去庫(kù)存影響家用呼吸機(jī)組件業(yè)務(wù)增速，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為16.86/20.91/26.02億元，對(duì)應(yīng)增速分別為26.03%/24.05%/24.41%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.90/4.79/6.11億元，對(duì)應(yīng)增速分別為24.47%/22.95%/27.49%，3年CAGR為24.95%，對(duì)應(yīng)PE分別為24/19/15倍。鑒于公司在醫(yī)療器械精密制造領(lǐng)域技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)領(lǐng)先，下游業(yè)務(wù)多元化拓展空間大，參照可比公司估值，我們給予公司2024年30倍PE，目標(biāo)價(jià)28.78元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶(hù)依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。