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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入38.6億元，同比增長(zhǎng)21.86%，歸母凈利潤(rùn)5.69億元，同比增長(zhǎng)14.5%，扣非凈利潤(rùn)5.42億元，同比增長(zhǎng)15.34%；其中四季度單季實(shí)現(xiàn)收入10.72億元，同比增長(zhǎng)48.10%，歸母凈利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)220.44%，扣非凈利潤(rùn)1.39億元，同比增長(zhǎng)128.22%。
　　下游市場(chǎng)需求有所回暖，電子材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。報(bào)告期內(nèi)，受益于下游需求回暖，以及汽車(chē)電子等新興應(yīng)用領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)，公司MLCC介質(zhì)粉體銷(xiāo)量開(kāi)始逐步回升，預(yù)計(jì)行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)；憑借高度的客戶協(xié)同性，MLCC用電子漿料業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓順利，已配合客戶成功開(kāi)發(fā)并量產(chǎn)了多種規(guī)格型號(hào)的高容漿料、車(chē)規(guī)級(jí)專用漿料、射頻專用漿料等產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，MLCC車(chē)載類、高容類產(chǎn)品在行業(yè)頭部客戶的驗(yàn)證速度得到加快，部分產(chǎn)品已取得突破性進(jìn)展，開(kāi)始小批量供應(yīng)。公司生產(chǎn)的納米級(jí)復(fù)合氧化鋯具有卓越的綜合性能，主要用于智能手表、手機(jī)背板等領(lǐng)域；公司強(qiáng)化了彩色納米級(jí)復(fù)合氧化鋯的產(chǎn)品驗(yàn)證和導(dǎo)入，積極配合客戶開(kāi)發(fā)定制顏色，拓展陶瓷材料在電子設(shè)備中的新應(yīng)用。2023年公司電子材料收入5.98億元，同比增長(zhǎng)16.08%，毛利率37.58%，同比下降0.50 pct。
　　催化材料業(yè)務(wù)保持快速成長(zhǎng)，口腔業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間大。2023年公司催化材料收入7.15億元，同比增長(zhǎng)74.25%，毛利率42.90%，同比提高2.03 pct，蜂窩陶瓷載體銷(xiāo)量1550萬(wàn)升，同比增長(zhǎng)60.12%。公司充分把握非道路國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)的重要機(jī)遇，已實(shí)現(xiàn)主要客戶的全面覆蓋，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺；公司產(chǎn)品已成功應(yīng)用于國(guó)內(nèi)頭部重卡客戶的主力車(chē)型，超薄壁750/2產(chǎn)品已通過(guò)多家乘用車(chē)客戶驗(yàn)證，開(kāi)始批量供貨。2023年公司生物醫(yī)療板塊收入8.55億元，同比增長(zhǎng)13.35%，毛利率60.34%，同比提高2.32 pct。公司牙科用納米級(jí)復(fù)合氧化鋯粉體材料銷(xiāo)售穩(wěn)步增長(zhǎng)，已順利進(jìn)入部分海外頭部客戶供應(yīng)體系；氧化鋯瓷塊業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)了增長(zhǎng)勢(shì)頭，在海外樹(shù)立了品牌形象。公司持續(xù)推進(jìn)全球化業(yè)務(wù)布局，戰(zhàn)略投資韓國(guó)Spident公司，將產(chǎn)品管線在牙醫(yī)臨床端進(jìn)一步延伸；戰(zhàn)略并購(gòu)全球口腔燒結(jié)設(shè)備領(lǐng)域頭部企業(yè)德國(guó)Dekema公司，未來(lái)公司將增強(qiáng)技術(shù)協(xié)同性和客戶協(xié)同性優(yōu)勢(shì)。
　　拓展新能源和精密陶瓷業(yè)務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)成長(zhǎng)確定性。公司高純超細(xì)氧化鋁和勃姆石客戶已覆蓋國(guó)內(nèi)外主流的鋰電池廠商和主要的鋰電池隔膜廠商。隨著新能源汽車(chē)800V高壓快充技術(shù)的推廣，公司陶瓷球已搭載頭部新能源車(chē)企的主力車(chē)型；在風(fēng)電領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)批量供貨，為滿足陶瓷軸承球需求的快速增長(zhǎng)，國(guó)瓷金盛高端軸承球擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）已建成并投產(chǎn)。公司通過(guò)收購(gòu)賽創(chuàng)電氣完成了從陶瓷粉體、陶瓷基片到金屬化的一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，將公司氮化鋁、氮化硅、氧化鋁等陶瓷粉體和基片的技術(shù)能力與賽創(chuàng)電氣金屬化能力相結(jié)合，持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)陶瓷基板的進(jìn)口替代進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)自主可控，國(guó)瓷賽創(chuàng)在LED、激光雷達(dá)領(lǐng)域已具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，DPC基板業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，激光熱沉等新產(chǎn)品進(jìn)展順利。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.35億、9.36億、11.67億元，EPS分別為0.73、0.93、1.16元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24、19、15倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。