>> 德邦證券-江蘇雷利(300660)盈利能力向好，汽零業(yè)務(wù)快速增長-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營收30.77億元，同比+6.1%，歸母凈利潤3.17億元，同比+22.4%。
盈利能力穩(wěn)步增強，研發(fā)投入持續(xù)上升。2023年公司毛利率、凈利率分別達到29.81%、11.74%，較2022年分別同比提升1.31pct、1.12pct。23Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.30億元，同比+18.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比+42.63%。費用方面，2023年公司全年研發(fā)費用達1.47億元，同比+10.57%，管理費用達2.72億元，同比+9.14%，銷售費用達8578.60萬元，同比+9.89%；此外，由于匯兌凈損益較去年同期增加8570.7萬元，致使公司財務(wù)費用較去年同期增加6248.1萬元，一定程度上影響了公司凈利潤表現(xiàn)。
家電業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，新能源汽零業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。分行業(yè)來看：（1）空調(diào)電機及組件：公司量產(chǎn)了空調(diào)用無刷電機和電動空調(diào)壓縮機電機及組件，2023年實現(xiàn)收入7.63億元，同比+0.08%，毛利率為24.67%，同比上升4.55pct。（2）洗衣機泵及組件：23年實現(xiàn)收入4.78億元，同比+4.92%，毛利率25.37%，同比上升2.16pct。（3）冰箱電機及組件：2023年實現(xiàn)收入2.68億元，同比上升7.01%，毛利率32.67%，同比+2.70pct。（4）小家電電機及組件：2023年，公司大力推進組件化產(chǎn)品在小家電客戶中的應(yīng)用推廣，實現(xiàn)2.96億元營收，同比+25.35%，毛利率達25.97%。（5）工業(yè)控制電機及組件：2023年公司圍繞“多應(yīng)用領(lǐng)域”戰(zhàn)略，推出工控領(lǐng)域用無刷電機、空心杯電機、線性傳動機構(gòu)及高效工業(yè)水泵等新產(chǎn)品，實現(xiàn)3.38億元營收，同比-2.60%，毛利率為39.88%，同比上升4.81pct。（6）醫(yī)療及運動健康電機及組件：隨著醫(yī)療器械用電機恢復(fù)到正常需求，業(yè)務(wù)步入平穩(wěn)狀態(tài)，23年實現(xiàn)2.34億元營收，同比-12.08%，毛利率為43.50%，同比下降5.57pct。（7）汽車零部件：2023年，公司圍繞產(chǎn)品“多應(yīng)用領(lǐng)域”戰(zhàn)略，加速新能源汽車用激光雷達電機、電動空調(diào)壓縮機電機組件及鋁壓鑄件等產(chǎn)品量產(chǎn)，實現(xiàn)4.69億元營收，同比上升43.14%，毛利率26.23%，同比-0.78pct。
加碼新產(chǎn)品研發(fā)，戰(zhàn)略布局人形機器人。公司戰(zhàn)略布局人形機器人、智能制造裝備及工業(yè)設(shè)備設(shè)施等領(lǐng)域，圍繞“滑動絲桿、行星滾珠及滾柱絲桿”全系列產(chǎn)品，創(chuàng)新研發(fā)高精度絲桿技術(shù)，形成批量生產(chǎn)高精度絲桿組件的能力；另外一方面圍繞“編碼器+控制器+空心杯電機+精密齒輪箱”、“伺服驅(qū)動器+控制器+伺服電機”產(chǎn)品，不斷加大研發(fā)投入，截至2023年底，公司已取得授權(quán)專利1303項，其中發(fā)明專利120項，23年公司新增專利225項，其中新增發(fā)明專利18項。
投資建議與估值：預(yù)計公司2024年-2026年的收入分別為34.95億元、39.42億元、44.79億元，營收增速分別達到13.6%、12.8%、13.6%，歸母凈利潤分別為3.55億元、4.38億元、4.86億元，凈利潤增速分別達到12.0%、23.2%、11.1%，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：機器人行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；家電銷售量下降；原材料價格上漲風(fēng)險
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