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華夏航空于2024年4月23日發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)：
　　 2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損9.65億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損9.63億元，分別較2022年減虧10.09、10.23億元；2023年Q4，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損2.68億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損2.62億元。
　　 2024年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.16億元，同比2023年Q1上升54.64%，環(huán)比2023年Q4上升24.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.15億元。
　　2023年公司經(jīng)營持續(xù)恢復(fù)，但由于公司機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大且航油成本上升，公司全年業(yè)績?nèi)詾樘潛p：
　　公司機(jī)隊(duì)規(guī)模持續(xù)增加，經(jīng)營狀況持續(xù)恢復(fù)。2023年末，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模70架，較2022年凈增5架飛機(jī)，較2019年末凈增21架飛機(jī)。公司ASK、RPK較2022年分別上升93.08%、128.32%，較2019年分別上升5.32%、-1.59%；公司客座率75.36%，同比2022年上升11.63 pct，同比2019年下降5.29pct。
　　公司客公里收入同比下降，個(gè)人分銷模式收入占比提升。2023年公司的客公里收入為0.56元、同比2022年下降13.03%，但2023年公司客運(yùn)收入中個(gè)人分銷模式的收入占比由2022年的73.23%提升至75.60%。
　　油價(jià)高位及匯率波動影響公司經(jīng)營業(yè)績。2023年，公司單位ASK扣油成本0.31元，同比2022年下降33.66%。2023年油價(jià)高企且公司運(yùn)量顯著提升，公司燃油成本為18.68億元，同比2022年增加77%，單位ASK燃油成本0.16元，同比2022年下降8.08%。2023年人民幣匯率波動導(dǎo)致公司2023年產(chǎn)生匯兌損失3232萬元。
　　2024年Q1，隨著公司運(yùn)力投放穩(wěn)步增長，出行需求同比改善，公司客座率持續(xù)提升，業(yè)績扭虧為盈。一季度公司引進(jìn)2架A320飛機(jī)，機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)72架。公司ASK、RPK較2023年同期分別上漲48.59%、62.03%，公司客座率達(dá)77.04%，較2023年同期上升6.39pct。
　　盈利預(yù)測與投資評級：短期看，我們認(rèn)為公司業(yè)績將隨著飛機(jī)利用率恢復(fù)而修復(fù)，中長期看，支線航空發(fā)展受政策支持，公司作為我國唯一一家規(guī)?；莫?dú)立支線航空，未來發(fā)展空間廣闊。我們維持此前對公司2024-2025年的歸母凈利潤預(yù)測為4.06/9.52億元，新增2026年的歸母凈利潤預(yù)測為11.24億元，對應(yīng)P/E為17.4X/7.4X/6.3X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。