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投資事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)：2023年公司營業(yè)收入約64.78億元，同比增長18.64%；歸母凈利潤5.41億元，同比增長23.46%；扣非歸母凈利潤4.71億元，同比增長41.10%。2023年單Q4公司實(shí)現(xiàn)營收23.78億元，同比增長21.47%；歸母凈利潤1.97億元，同比增長24.85%；扣非歸母凈利潤1.45億元，同比增長48.50%。
　　營收維持穩(wěn)健增長，新能源及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增速。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入64.78億元，同比增長18.64%；單Q4公司實(shí)現(xiàn)營收23.78億元，同比增長21.47%。分業(yè)務(wù)板塊來看，新能源及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收3.44億元，同比增長162.36%；輸變電自動(dòng)化業(yè)務(wù)營收6.23億元，同比增長45.28%；智能配用電業(yè)務(wù)營收36.94億元，同比增長20.99%；綜合能源及虛擬電廠營業(yè)收入1.95億元，同比增長16.31%；調(diào)度及云化營業(yè)收入11.02億元，同比下降2.97%；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造營業(yè)收入3.98億元，同比下降9.13%。公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長，同時(shí)，積極推動(dòng)創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用，傳統(tǒng)配用電業(yè)務(wù)、變電業(yè)務(wù)、設(shè)備監(jiān)控業(yè)務(wù)的市場不斷拓展，新能源和虛擬電廠、綜合能源和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，海外市場持續(xù)突破，營銷工作再創(chuàng)新局面。
　　利潤端增速可觀，重視研發(fā)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)分紅。公司2023年歸母凈利潤5.41億元，同比增長23.46%；扣非歸母凈利潤4.71億元，同比增長41.10%。單Q4歸母凈利潤1.97億元，同比增長24.85%；扣非歸母凈利潤1.45億元，同比增長48.50%，扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)高增。2023年公司銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為7.14/3.68/5.50億元，同比增長17.90%/17.72%/22.84%。公司研發(fā)人員數(shù)量同比增長7.24%。報(bào)告期內(nèi)，公司在研項(xiàng)目179個(gè)，新增174個(gè)，已結(jié)項(xiàng)144個(gè)。專利授權(quán)111件，累計(jì)368件。公司重視現(xiàn)金分紅，2023年度擬現(xiàn)金分紅1.07億元。
　　新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)助力新型電力系統(tǒng)和新能源體系建設(shè)。調(diào)度及云化業(yè)務(wù)方向，公司深度參與南網(wǎng)云邊融合標(biāo)準(zhǔn)制定及項(xiàng)目實(shí)施，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)調(diào)級(jí)云端系統(tǒng)的突破，為將來應(yīng)用拓展創(chuàng)造了良好條件。聚焦解決雙碳目標(biāo)下電網(wǎng)的強(qiáng)不確定性問題，公司重點(diǎn)從各電壓等級(jí)負(fù)荷預(yù)測及新能源預(yù)測、電網(wǎng)有功無功優(yōu)化調(diào)度決策、海量柔性可調(diào)資源優(yōu)化調(diào)度及交易三個(gè)方向進(jìn)行了人工智能技術(shù)的攻關(guān)研究。在輸變電業(yè)務(wù)方向，公司自主研發(fā)的變電站智能巡檢系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)設(shè)備的實(shí)時(shí)監(jiān)測、故障預(yù)警和自動(dòng)巡檢，已推出六十余種智能分析算法，涵蓋變電站幾百種設(shè)備類型，變電站儀表讀數(shù)和設(shè)備狀態(tài)識(shí)別精度超過95%.智能巡檢替代傳統(tǒng)巡檢和機(jī)器代人的運(yùn)維,助力變電站巡檢質(zhì)效提升。在國網(wǎng)甘肅隴南打造了“集控+巡視+一鍵順控”整體方案，體現(xiàn)了公司變電產(chǎn)業(yè)的整體優(yōu)勢。新能源及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方向，儲(chǔ)能產(chǎn)品形成系列化，其中1500V/2000kW集中式構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能PCS為國內(nèi)單機(jī)液冷容量最大，已應(yīng)用在2023年山東省內(nèi)容量最大分布式光伏及配儲(chǔ)項(xiàng)目東營區(qū)域屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目中。低壓柔直產(chǎn)品已經(jīng)開始應(yīng)用于工程現(xiàn)場，嵌入式EMS系統(tǒng)開發(fā)取得突破。
　　投資建議：考慮到今年經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)情況弱于預(yù)期，我們調(diào)整業(yè)績指引，預(yù)測公司2024-2026年?duì)I收分別為79.94/97.83/118.06億元，（調(diào)整前2024-2025年預(yù)期為83.30/100.86億元），歸母凈利潤分別為7.06/8.97/10.97億元（調(diào)整前2024-2025年預(yù)期為7.18/9.26億元），對(duì)應(yīng)PE分別為19/15/12倍（調(diào)整前2024-2025年預(yù)期為14/11倍），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，虛擬電廠、電力市場化政策落地不及預(yù)期等。