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投資事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度公司營業(yè)收入約41億元，同比增長17.06%；歸母凈利潤3.45億元，同比增長22.69%；扣非歸母凈利潤3.25億元，同比增長38.03%。2023年單Q3公司實(shí)現(xiàn)營收15.82億元，同比增長20.32%；歸母凈利潤1.42億元，同比增長24.76%；扣非歸母凈利潤1.36億元，同比增長51.79%。
　　營收維持較快的穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流明顯改善。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入41億元，同比增長17.06%；單Q3公司實(shí)現(xiàn)營收15.82億元，同比增長20.32%。2023年前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.07億元，同比增長171.96%，現(xiàn)金流明顯改善。公司圍繞智能電網(wǎng)、智慧能源、智慧城市三大領(lǐng)域，聚焦調(diào)度及云化、輸變電、配用電、綜合能源及虛擬電廠、新能源及儲(chǔ)能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造六大業(yè)務(wù)方向，年初的戰(zhàn)略規(guī)劃中各項(xiàng)工作持續(xù)突破。
　　利潤端增速可觀，加大銷售研發(fā)費(fèi)用投入。公司2023年前三季度歸母凈利潤3.45億元，同比增長22.69%；扣非歸母凈利潤3.25億元，同比增長38.03%。單Q3歸母凈利潤1.42億元，同比增長24.76%；扣非歸母凈利潤1.36億元，同比增長51.79%，扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)高增。2023年前三季度公司銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為4.60/2.22/3.61億元，同比增長24.60%/13.07%/21.81%。報(bào)告期內(nèi)公司預(yù)付款較年初增加0.77億元，同比增加44.21%，主要是公司本期業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)付原輔材料款增加，或反映出公司潛在業(yè)務(wù)量增長。
　　數(shù)字化業(yè)務(wù)賦能新型電力技術(shù)，六大板塊齊發(fā)力。智能配用電板塊，一二次融合環(huán)保氣體環(huán)網(wǎng)柜及磁控開關(guān)等取得市場突破，完成國產(chǎn)化集中式大容量DTU研發(fā)、南網(wǎng)伏羲芯片樣機(jī)研制，20規(guī)范高通訊速率電能表、22規(guī)范終端等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。調(diào)度及云化板塊，公司開發(fā)和部署總調(diào)云端和多個(gè)邊緣集群系統(tǒng)，“云端+邊緣端”的云邊協(xié)同架構(gòu)滿足并網(wǎng)主體及傳統(tǒng)廠站的數(shù)據(jù)采集、監(jiān)視控制、應(yīng)用分析等業(yè)務(wù)需求，融合云、大、物、智、鏈等先進(jìn)技術(shù)，基于靈活擴(kuò)展、整體開放、全面容錯(cuò)的彈性調(diào)控平臺(tái)技術(shù)，構(gòu)建新一代電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行平臺(tái)。輸變電自動(dòng)化板塊，公司實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化保護(hù)測控、自主可控、新一代通信網(wǎng)關(guān)機(jī)等結(jié)項(xiàng)，巡檢、輔控業(yè)務(wù)在多地交付驗(yàn)收；產(chǎn)品進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)工程化；寬頻測量、超高壓保護(hù)等啟動(dòng)立項(xiàng)研發(fā)，保測一體裝置通過測試。綜合能源及虛擬電廠板塊，公司參與實(shí)施的山東虛擬電廠、煙臺(tái)虛擬電廠等項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)落地。新能源及儲(chǔ)能板塊，公司優(yōu)化SVG設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)成本降低10%以上。公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以數(shù)字化技術(shù)賦能新型電力系統(tǒng)建設(shè)。
　　投資建議：考慮到今年經(jīng)濟(jì)整體回復(fù)情況弱于預(yù)期，我們下調(diào)業(yè)績指引，預(yù)測公司2023-2025年?duì)I收分別為67.18/83.30/100.86億元，（調(diào)整前為69.57/86.68/105.66億元），歸母凈利潤分別為5.6/7.18/9.26億元，（調(diào)整前為6.10/8.27/10.86億元），對(duì)應(yīng)PE分別為18/14/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，虛擬電廠、電力市場化政策落地不及預(yù)期等。