>> 西部證券-金山辦公(688111)2024年一季報點評：控費成效顯著，利潤增長超預期-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大?。?/td>
| 501KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：金山辦公發(fā)布2024年一季報。2024 Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.25億元，同比+ 16.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.67億元，同比+ 37.31%。
凈利潤增長超預期，銷售費用率同比下降6.11pct。2024Q1，公司費用管控成果顯著，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為17.62%（同比-6.11pct）、9.22%（同比-0.72pct）、33.03%（同比-0.75pct），公司凈利率達到29.82%（同比+4.57pct）。
機構(gòu)授權(quán)業(yè)務收入同比增速回正，雙訂閱業(yè)務穩(wěn)步增長。分業(yè)務來看，2024Q1，國內(nèi)個人辦公服務訂閱業(yè)務、國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務業(yè)務、國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務、國際及其他業(yè)務分別實現(xiàn)營收7.34（同比+24.80%）、2.42（同比+13.57%）、1.94（同比+6.31%）、0.55億元（-18.44%），黨政信創(chuàng)新增訂單驅(qū)動國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務收入同比增長，而第三方商業(yè)廣告業(yè)務關停導致海外及其他業(yè)務收入同比下滑。截至2024年3月31日，公司主要產(chǎn)品月度活躍設備數(shù)為6.02億（同比+2.21%）。其中WPSOffice PC版月度活躍設備數(shù)2.70億（同比+7.14%）；移動版月度活躍設備數(shù)3.29億（同比-1.50%）。
WPSAI企業(yè)版發(fā)布，看好大模型在B端商業(yè)化落地。2024年4月9日，公司發(fā)布WPSAI企業(yè)版，由AIHub（智能基座）、AIDocs（智能文檔庫）和Copilot Pro（企業(yè)智慧助理）組成，且與國內(nèi)領先的大模型公司深度合作，包括MiniMax、智譜、商湯、文心一言、通義大模型等。我們認為B端客戶付費意愿更強，且需求更明確，看好WPSAI在B端應用變現(xiàn)。
投資建議：我們預計公司24-26年營收分別為55.18、72.38、96.62億元，歸母凈利潤分別為16.26、21.32、28.61億元，看好“AI+辦公”前景以及公司W(wǎng)PSAI商業(yè)化落地，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、研發(fā)進展不及預期、、公司業(yè)務拓展不及預期、市場競爭加劇風險。
|
|
