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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年度報(bào)告以及2024年第一季度報(bào)告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.4億，同比+2.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.0億，同比+92.4%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.5億，同比+67.1%；2024年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.4億，同比-13.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億，同比+64.2%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利0.2億，同比+768.4%。
　　評(píng)論：
　　電解銅箔設(shè)備業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)、高盈利。2023年公司電解銅箔業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)11.4億收入，同比+93%（并表口徑），實(shí)現(xiàn)毛利率35.1%，同比提升4.9pcts；公司23年下半年剝離蘇州道森鉆采設(shè)備有限公司100%股權(quán)，因此24年Q1營(yíng)收規(guī)模同比下滑13.5%，但公司核心控股子公司洪田科技業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)洪田科技并表比例由51%提升至81%（相較于23Q1），因此24Q1公司歸母實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　持續(xù)剝離低效資產(chǎn)，公司擬更名為洪田科技。公司22-23年已經(jīng)陸續(xù)完成部分原油氣鉆采設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)的剝離，23年度洪田科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.4億元，占公司總營(yíng)收的50.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.6億元，占上市公司凈利潤(rùn)的127.28%，公司全稱擬變更為江蘇洪田科技股份有限公司；公司也將繼續(xù)剝離低效資產(chǎn)，4月公告擬出售蘇州道森材料有限公司、蘇州道森機(jī)械有限公司兩家全資子公司100%股權(quán)。
　　內(nèi)生外延，打造高端裝備制造平臺(tái)型企業(yè)。真空鍍膜設(shè)備方面，公司控股子公司洪田科技3月完成真空磁控濺射設(shè)備交付和磁控濺射蒸發(fā)一體機(jī)新品發(fā)布；同時(shí)23年公司參股超聲波滾焊設(shè)備制造商蘇州達(dá)牛新能源科技有限公司、與安徽瑞視微智能科技有限公司共同出資設(shè)立合資公司“洪瑞微電子科技有限公司”，以此完成真空鍍膜、超聲焊接、視覺(jué)檢測(cè)等環(huán)節(jié)設(shè)備布局。
　　投資建議：公司是電解銅箔設(shè)備龍頭，復(fù)合集流體真空鍍膜設(shè)備打造公司第二增長(zhǎng)曲線，外延布局超聲焊接、視覺(jué)檢測(cè)等領(lǐng)域設(shè)備，有望成長(zhǎng)為高端裝備制造平臺(tái)型企業(yè)?？紤]到公司持續(xù)剝離傳統(tǒng)油氣鉆采設(shè)備業(yè)務(wù)、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響以及復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為2.88/3.80/4.75億元（24/25年原預(yù)測(cè)值分別為3.67/4.72億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.38/1.83/2.28元（24/25年原預(yù)測(cè)值分別為1.76/2.27元），給予24年業(yè)績(jī)25倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)34.6元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)或推廣進(jìn)度不及預(yù)期；原材料漲價(jià)削弱盈利水平；核心零部件短缺風(fēng)險(xiǎn)。