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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，23年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.85-2.25億，同比+73.8%-111.4%；扣非歸母凈利1.25億-1.5億，同比+41.6%-69.9%。
　　評論：
　　Q4業(yè)績高增主要源自電解銅箔設(shè)備業(yè)務(wù)增長和洪田科技并表比例提升。按中值計(jì)算，Q4單季歸母凈利1.4億，同比+234%，環(huán)比+1181%，扣非歸母凈利0.9億，同比+226%，環(huán)比+695%。公司Q4業(yè)績同環(huán)比高增一方面是電解銅箔設(shè)備業(yè)務(wù)出貨持續(xù)高增，另一方面是因?yàn)楣?月對子公司洪田科技持股比例由51%提升至81%，并表比例有顯著提升。23年全年非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)在0.6億左右，預(yù)計(jì)主要來自出售子公司蘇州道森鉆采設(shè)備有限公司100%股權(quán)的資產(chǎn)處置收益和政府產(chǎn)業(yè)扶持補(bǔ)助。
　　股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)維持高增長。公司近期股權(quán)激勵(lì)草案中，對子公司洪田科技研發(fā)、項(xiàng)目投產(chǎn)、營業(yè)收入做了考核目標(biāo)，其中營收方面考核洪田科技24/25年收入分別不低于15/20億，收入增速目標(biāo)超過30%；我們預(yù)計(jì)隨著公司盈利水平更高的復(fù)合銅鋁箔設(shè)備交付，洪田科技整體凈利率水平有望繼續(xù)提升。
　　23年復(fù)合銅箔干法工藝發(fā)展提速，公司意向訂單有望加速轉(zhuǎn)化。23年新增干法鍍膜工藝復(fù)合集流體公司：未上市（漢嵙新材、安邁特、臻鋰新材），上市公司（諾德股份、東尼電子、勁嘉股份），復(fù)合銅箔干法工藝趨勢明顯。道森股份子公司洪田科技已經(jīng)確定干法設(shè)備訂單2.5億元，隨著公司24年Q1磁控蒸鍍一體機(jī)和蒸發(fā)鍍鋁設(shè)備推出，公司意向訂單有望加速轉(zhuǎn)化。
　　投資建議：公司為電解銅箔設(shè)備龍頭，復(fù)合集流體真空鍍膜設(shè)備推廣順利，有望打造公司第二增長曲線。因公司23年完成部分資產(chǎn)出售和下游電解銅箔企業(yè)投產(chǎn)進(jìn)度放緩，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤至2.0/3.7/4.7億元（前值分別為2.0/5.1/6.8億元），對應(yīng)EPS分別為0.98/1.76/2.27元(前值分別為0.94/2.45/3.27)，考慮到公司為電解銅箔設(shè)備龍頭、領(lǐng)先布局復(fù)合集流體干法真空鍍膜設(shè)備，給予24年業(yè)績25倍估值，給予目標(biāo)價(jià)44.1元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)或推廣進(jìn)度不及預(yù)期；原材料漲價(jià)削弱盈利水平；核心零部件短缺風(fēng)險(xiǎn)。