>> 德邦證券-中泰股份(300435)海外市場景氣度持續(xù)，看好全年業(yè)績增長-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績公告，24Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元，同比減少-14.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增長0.51%；扣非后歸母凈利潤0.67億元，同比減少2.71%。
海外訂單景氣度持續(xù)，有望對2024年業(yè)績實(shí)現(xiàn)良好助力。根據(jù)公司4月18日投資者交流公告，按照合同約定，2023年的海外訂單中約有50%以上將于2024年確認(rèn)收入。公司2023年度中標(biāo)訂單18.18億元（其中截至2023.12.31已簽訂單14.18億），海外訂單同比增速達(dá)335%，占新簽訂單比例超30%。2023年良好的海外訂單為2024年設(shè)備業(yè)務(wù)增長提供了較強(qiáng)的確定性。根據(jù)24Q1訂單新簽情況，中東、非洲、歐美等多地區(qū)油氣資源深加工項目投資景氣度依然持續(xù)，且公司產(chǎn)品已經(jīng)獲得國際知名油氣公司的高度認(rèn)可，具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，市場空間廣闊+滲透率提高，公司海外訂單有望維持高景氣度，蓄力后續(xù)發(fā)展。
政策推動多領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新，國內(nèi)市場有望迎來新一輪景氣周期。2024年3月，工業(yè)和信息化部等七部門發(fā)布《推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案的通知》，通知提出，加快落后低效設(shè)備替代，推動重點(diǎn)用能行業(yè)、重點(diǎn)環(huán)節(jié)推廣應(yīng)用節(jié)能環(huán)保綠色裝備，推動重點(diǎn)用能設(shè)備能效升級。并明確指出：推動工業(yè)等各領(lǐng)域鍋爐、電機(jī)、變壓器、制冷供熱空壓機(jī)、換熱器、泵等重點(diǎn)用能設(shè)備更新?lián)Q代。公司作為深冷設(shè)備龍頭，核心產(chǎn)品板翅式換熱器具備低能耗領(lǐng)先優(yōu)勢和大型項目經(jīng)驗(yàn)。有望在大規(guī)模設(shè)備更新浪潮中率先受益。
氣體運(yùn)營漸入佳境，與韓國浦項合作出?？善?。大宗氣方面，山東章丘大宗氣體項目23Q4已進(jìn)入穩(wěn)定供氣階段，2023年實(shí)現(xiàn)收入4824萬元，毛利率21.6%，根據(jù)卓創(chuàng)咨詢數(shù)據(jù)，截至3月27日，中國液氧月均價414.63元/噸，環(huán)比漲20.69%，液氬月均價為1139.77元/噸，環(huán)比漲5.77%。卓創(chuàng)咨詢預(yù)計4月液氧需求由于戶外開工率提升有望提振，價格重心或略有上移。氣價回升背景下大宗氣項目有望貢獻(xiàn)全新利潤增量，且規(guī)模效應(yīng)攤薄成本，項目毛利率有望提升。電子氣方面，2023年與韓國浦項制鐵合作的開展電子特氣項目正積極推進(jìn)，疊加唐山電子氣項目逐漸投產(chǎn)，公司有望兼具海內(nèi)外電子氣業(yè)績，為長期發(fā)力電子氣業(yè)務(wù)奠定良好基礎(chǔ)。
投資建議與估值：預(yù)計公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為35.97億元、40.07億元、43.88億元，增速分別為18%、11.4%、9.5%。歸母凈利潤分別為4.52元、5.52億元、6.3億元，增速分別為29%、22.2%、14.2%。對應(yīng)PE為11.6X、9.5X、8.3X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游大宗原材料價格上漲風(fēng)險、在手訂單交付不及預(yù)期風(fēng)險、新建產(chǎn)能推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險、商譽(yù)減值風(fēng)險
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