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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收16.72億元，同比增長4.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元（扣非1.78億元），同比增長32.94%（扣非同比增長41.40%）。
　　盈利能力小幅提升；現(xiàn)金流有所下滑
　　報(bào)告期，公司銷售毛利率、凈利率分別為17.90%、10.97%,同比提升2.15、2.36個(gè)百分點(diǎn)；ROE（加權(quán)）6.35%，同比提升一個(gè)百分點(diǎn)。公司資產(chǎn)負(fù)債率41.55%，同比小幅下降，仍處于相對較低水平。經(jīng)現(xiàn)凈額1.10億元，同比減少37.13%，主因是薪酬、稅費(fèi)支出增加所致；收現(xiàn)比91.81%，同比減少5.88個(gè)百分點(diǎn)；凈現(xiàn)比52%，同比減少56個(gè)百分點(diǎn)。
　　設(shè)備板塊延續(xù)高增長，在手訂單近16億元。
　　2023H1公司設(shè)備制造板塊收入5.51億元，同比增長21.43%，毛利率34.97%，同比提升0.78個(gè)百分點(diǎn)。設(shè)備板塊2023H1凈利同比提升近1倍至1.41億元，占比72.51%，是公司核心利潤來源。截止2023年6月30日，公司在手訂單15.97億，未來收入保障能力強(qiáng)。
　　公司是深冷技術(shù)龍頭，目前換熱器產(chǎn)能3000噸以上，新建產(chǎn)能已進(jìn)入投產(chǎn)期，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)能具備2倍以上提升空間。公司已在石油化工、煤化工、天然氣、氫能源以及電子制造行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。公司板翅式換熱器設(shè)計(jì)及制造技術(shù)等電子特氣相關(guān)技術(shù)已有深厚儲(chǔ)備并有多套項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)；在氫能領(lǐng)域，公司已具備高純度氫大規(guī)模制取的技術(shù)和業(yè)績。未來隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放，電子特氣、氫氣等高壁壘的新興領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣局匾臉I(yè)績增長點(diǎn)。
　　氣體運(yùn)營進(jìn)入投運(yùn)期，電子特氣領(lǐng)域底蘊(yùn)深厚
　　氣體運(yùn)營是公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，今年將是公司氣體運(yùn)行項(xiàng)目投產(chǎn)元年：山東章丘3.6萬Nm3/h的大宗氣體項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)，唐山精制氪氙的稀有氣體項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)。電子特氣領(lǐng)域，公司已為英特爾、三星、美光、臺(tái)積電等芯片巨頭的多個(gè)電子氣項(xiàng)目提供數(shù)十套高致密性板翅式換熱器。除核心設(shè)備以外，公司已具備高純氮電子氣的成套流程和工藝，并有成熟成套項(xiàng)目在運(yùn)行中；同時(shí)公司也已具備制取氪氖氙氦等稀有氣體的技術(shù)，成為國內(nèi)少數(shù)具備制取該類氣體能力的公司之一，目前已在市場取得一定的訂單量。公司技術(shù)優(yōu)勢顯著，未來核心設(shè)備及氣體運(yùn)營都將受益于國內(nèi)芯片、半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展。
　　燃?xì)猓盒枨蟮兔远唐跇I(yè)績承壓，未來有望保持穩(wěn)健。
　　報(bào)告期公司燃?xì)膺\(yùn)營收入11.18億，同比下滑2.84%，毛利率6.17%,同比減少2.3個(gè)百分點(diǎn)。板塊凈利潤0.54億元，同比減少25.71%。燃?xì)獍鍓K業(yè)績下滑主因是下游用氣低迷及采購成本增加。天然氣是清潔高效的化石能源，長期看受益于雙碳目標(biāo)的推進(jìn)，需求有望回升，公司燃?xì)膺\(yùn)營業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長
　　估值分析與評(píng)級(jí)說明
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.71億元、4.73億元、5.68億元，對應(yīng)PE分別為14.8倍、11.6倍、9.7倍。公司是深冷設(shè)備龍頭之一，技術(shù)優(yōu)勢顯著；氣體運(yùn)營進(jìn)入投產(chǎn)期打開新的成長空間；長期受益氫能以及半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　設(shè)備訂單不及預(yù)期，氣體運(yùn)營項(xiàng)目拓展不及預(yù)期等。