>> 國信證券-興業(yè)證券(601377)自營承壓，發(fā)力境外，“雙輪驅(qū)動”持續(xù)推進(jìn)-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
1047KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林珊珊,孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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興業(yè)證券公布2023年年度報告與2024年第一季度報告。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入106.27億元，同比小幅下滑0.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.64億元,同比下滑26%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為18.65億元，同比下滑24%%。公司同時披露2024年一季報，公司當(dāng)期實現(xiàn)營業(yè)收入23.77億元，同比下滑43%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元,同比下滑60%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2.97億元，同比下滑61%，對應(yīng)EPS0.035元，同比下滑64%；ROE為0.56%，同比減少1.01pct。業(yè)績下滑主要因手續(xù)費與傭金收入下滑，疊加公司營業(yè)成本提升，后續(xù)公司持續(xù)深化“財富管理和大機構(gòu)業(yè)務(wù)”雙輪聯(lián)動戰(zhàn)略。
經(jīng)紀(jì)業(yè)績承壓，財富架構(gòu)優(yōu)化。2023年，受資本市場景氣度下滑，交投活躍度表現(xiàn)不佳影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入22.53億元，同比下降18%；公司股基交易量6.69萬億元，占市場份額1.39%。2024年一季度，公司實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入4.67億元，同比下降23%。公司持續(xù)優(yōu)化財富管理業(yè)務(wù)架構(gòu)，如豐富ETF生態(tài)、升級賬戶結(jié)構(gòu)，打造資管精品店，推進(jìn)“財富管理+大機構(gòu)業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動。
投行業(yè)績承壓，債承規(guī)模增長。在IPO審核進(jìn)一步趨嚴(yán)情況下，市場股票融資總規(guī)模持續(xù)下降。2023年，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入10.44億元，同比增長9%。2024年一季度，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入1.16億元，同比下降69%。2023年，公司股權(quán)承銷金額173.25億元，同比下滑12%；債券承銷金額1331億元，同比增長20%，公司債券承銷規(guī)模持續(xù)增長。
金融資產(chǎn)規(guī)模提升，投資收益穩(wěn)定。2023年，投資規(guī)模和收益率增長驅(qū)動投資收入大幅提升，當(dāng)年實現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入（含公允價值變動）6.01億元，同比增長57%；金融資產(chǎn)規(guī)模同比增長35%至1297億元。一季度，公司實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入3.29億元，同比下降68%，主因交易性金融工具投資收益同比減少。
資管業(yè)務(wù)提升，海外業(yè)績亮眼。2023年資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入1.48億元，同比下滑8%；AUM達(dá)844億元，比2022年末提升13%。2024年一季度，資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入0.36億元，同比提升10%。境外業(yè)務(wù)成為新機遇，2023年公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.82億元，同比增長3倍，有望成為增長新動力。
風(fēng)險提示：盈利預(yù)測偏差較大的風(fēng)險；市場大幅波動風(fēng)險；境外監(jiān)管風(fēng)險。
投資建議：基于權(quán)益市場波動與監(jiān)管新規(guī)對證券業(yè)務(wù)的影響，我們對公司2024年與2025年的盈利預(yù)測分別下調(diào)19%和21%，預(yù)測2024-2026年公司歸母凈利潤分別為26.69億元、28.93億元、33.62億元，同比增長36%/8%/16%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為19.4/17.9/15.4x，PB為0.9/0.9/0.8x。公司將持續(xù)深化“雙輪聯(lián)動”戰(zhàn)略，深入打造國際化專業(yè)平臺，對公司維持“增持”評級。
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