>> 華泰證券-京能電力(600578)煤電、綠電開發(fā)持續(xù)落地-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大?。?/td>
| 473KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023/1Q24歸母凈利同比+9%/+15%，下調(diào)盈利預測/上調(diào)目標價
京能電力發(fā)布業(yè)績：2023年實現(xiàn)營收329億元（調(diào)整后同比+8%），歸母凈利8.8億元（調(diào)整后同比+9%）；1Q24實現(xiàn)營收91億元（同比+6%），歸母凈利4.7億元（同比+15%），盈利能力持續(xù)修復。根據(jù)在建項目和利用小時數(shù)變化下調(diào)盈利預測，預計24-26年歸母凈利潤11.9/14.6/17.0億元（前值14.5/15.8/-億元），BPS 4.18/4.26/4.34元。可比公司2024年Wind一致預期PB均值為1.2倍，考慮公司2024-2026年歸母凈利CAGR（25%）低于可比均值（30%），給予公司2024年1.0倍PB，目標價4.18元（前值4.06元），維持“增持”評級。
新機組投產(chǎn)推升煤電電量，電價波動受現(xiàn)貨市場影響
2023/1Q24年公司發(fā)電量同比+15%/+9%至912/234億千瓦時，公司發(fā)電機組送電區(qū)域需求持續(xù)回升；其中火電發(fā)電量同比+14%/+9%，主要得益于裝機容量上升，其中京寧二期3#機組（66萬千瓦）、京泰二期#3#4機組（2x66萬千瓦）均于2023年投產(chǎn)，有望為2024年貢獻增量。2023年公司平均電價-7%至357元/兆瓦時，電價隨行就市波動，公司發(fā)電機組主要分布區(qū)域的電力現(xiàn)貨市場全面鋪開。2023年末煤電在建項目裝機容量35萬千瓦；儲備裝機容量充足，包括涿州熱電200萬千瓦擴建項目（已開展土地征收工作、計劃于2026年投產(chǎn)）和秦皇島熱電二期2x66萬千瓦（已獲得核準）。
新能源項目陸續(xù)投產(chǎn)，有望貢獻發(fā)電增量
公司2023/1Q24新能源發(fā)電量4.06/1.66億千瓦時，1Q24同比+155%，主要得益于裝機容量上升，其中湖北丹江口光伏項目（9.8萬千瓦）、山西長子縣光伏項目（10萬千瓦）均于2023年投產(chǎn)，有望為2024年貢獻增量。2023年末新能源在建項目3個/裝機容量180萬千瓦，雖公司當前新能源電量占比不高，但隨在建項目陸續(xù)投產(chǎn)，新能源電量規(guī)模有望持續(xù)大幅增長。
風險提示：煤價漲幅超預期、利用小時數(shù)下滑、在建項目進度不及預期。
|
|
