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事件：蘇州銀行發(fā)布2023年報(bào)及2024一季報(bào)，2023年?duì)I收、利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.9%、17.4%，24Q1分別增長(zhǎng)2.1%、12.3%，24Q1末不良率0.84%，近2個(gè)季度均持平。
　　業(yè)績(jī)：收入增速邊際提升，利潤(rùn)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。蘇州銀行23A、24Q1收入增速分別為0.9%、2.1%，邊際有一定回暖。利潤(rùn)增速分別為17.4%、12.3%，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
　　1、利息凈收入23A、24Q1分別同比+1.7%、-0.8%。2023全年凈息差為1.68%，較三季報(bào)下降3bps，24Q1繼續(xù)下行16bps至1.52%，預(yù)計(jì)主要是資產(chǎn)端利率仍有下行壓力（一季度重定價(jià)+年初以來(lái)新發(fā)貸款利率下降）。
　　2、非息收入：2023、24Q1手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比下滑6.0%、30.0%，預(yù)計(jì)主要是保險(xiǎn)代理費(fèi)率調(diào)降有一定影響。其他非息收入方面，23A、24Q1投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益+匯兌損益分別同比增4.5%、66.0%，預(yù)計(jì)主要是Q1債市表現(xiàn)較好，賺取了一定波段收益。
　　業(yè)務(wù)：存貸規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　1）資產(chǎn)端：3月末資產(chǎn)達(dá)到6482億（環(huán)比+7.7%），貸款達(dá)到3219億，24Q1單季度凈增285億，環(huán)比高增9.7%，其中，對(duì)公貸款（含票據(jù)）增加273億元，開(kāi)門(mén)紅需求相對(duì)較為旺盛，零售貸款也凈增了11.5億。
　　2）負(fù)債端：3月末，存款達(dá)到4111億，環(huán)比增長(zhǎng)473億（環(huán)比+13.0%），其中儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)263億（環(huán)比+14.2%），對(duì)公存款增長(zhǎng)210億（環(huán)比+11.8%）。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：繼續(xù)保持穩(wěn)健優(yōu)異。
　　1、靜態(tài)來(lái)看，3月末不良率0.84%，環(huán)比持平，關(guān)注率0.77%，環(huán)比繼續(xù)下降4bps。23年末逾期率0.72%，較中報(bào)下降1bp。分類(lèi)別來(lái)看，2023下半年對(duì)公不良率下降8bps至0.75%，零售不良率則提升10bps至1.02%，與行業(yè)趨勢(shì)一致。
　　2、動(dòng)態(tài)來(lái)看，2023全年、24Q1不良生成率分別為0.32%、0.33%，繼續(xù)保持較低水平。
　　3、3月末撥備覆蓋率為492%，較年初下降31pc，撥貸比約4.13%，環(huán)比下降0.25pc，主要是Q1貸款增長(zhǎng)較快，對(duì)撥備水平有一定攤薄。
　　分紅比例：2023年度計(jì)劃每股派發(fā)股利0.39元，分紅比例31%，較上年基本穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)24E股息率5.47%。
　　投資建議：蘇州銀行作為優(yōu)質(zhì)區(qū)域的優(yōu)質(zhì)城商行，資產(chǎn)質(zhì)量處于行業(yè)前列，利潤(rùn)增速保持同業(yè)領(lǐng)先，具有較強(qiáng)“安全邊際”。中長(zhǎng)期看，公司作為年輕、成長(zhǎng)性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)城商行，業(yè)務(wù)牌照不斷完善，未來(lái)有望繼續(xù)快速、高質(zhì)量發(fā)展，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；資產(chǎn)端競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。