>> 民生證券-通合科技(300491)2023年年報及2024年一季報點評：技術(shù)迭代與降本并重，積極出海未來可期-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 884KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,王一如,李孝鵬 |
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事件。公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。2023年營業(yè)收入為10.09億元，同比增長57.80%；歸母凈利潤為1.03億元，同比增長131.26%；扣非后凈利潤為0.84億元，同比增長170.46%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.15億元，同比增長361.03%。2024年一季度營業(yè)收入為1.78億元，同比增長50.17%；歸母凈利潤為0.077億元，同比減少51.21%；扣非后凈利潤為0.068億元，同比增長60.72%。
技術(shù)迭代與降本并舉，贏得客戶信任。產(chǎn)品方面，2023年新能源汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量大幅增長，其中公司充電電源實現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比增長109.60%。深耕充電模塊業(yè)務(wù)，堅持技術(shù)迭代與降本并舉。技術(shù)層面，公司充電模塊已經(jīng)進行了九代更迭，產(chǎn)品系列涵蓋20/30/40KW，有效滿足各類客戶需求。超快充趨勢明確，公司及時推出40kW液冷充電模塊，為全液冷架構(gòu)的超充方案提供有力支撐。截至2023年底，公司技術(shù)研發(fā)人員432人，占員工總?cè)藬?shù)的29.53%，為后續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。降本層面，公司引進了全自動化灌膠生產(chǎn)設(shè)備，在行業(yè)內(nèi)首推全系產(chǎn)品雙面灌膠，提升產(chǎn)品可靠性的同時也起到了節(jié)約成本作用。公司新能源汽車、智能電網(wǎng)和航空航天三大戰(zhàn)略方向協(xié)同發(fā)展，在研發(fā)成果、產(chǎn)品平臺、工藝路線等方面相互借鑒，有效降低各項費用和成本支出?？蛻舴矫?，建立全球化經(jīng)營思維，加大對歐洲、美洲、東南亞等市場開拓力度。海外客戶對產(chǎn)品質(zhì)量及售后服務(wù)要求較高，公司積極推出高端產(chǎn)品，客戶粘性或持續(xù)增強。截至目前公司產(chǎn)品已取得CE認證、UL認證，市場影響力將穩(wěn)步提升。
產(chǎn)能多元化，出海提速。產(chǎn)能方面，目前正有序推進多個產(chǎn)能擴建項目，為業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)：1）計劃定增不超過7.5億元，融入資金全部用于高功率充電模塊產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目及補流。2）與石家莊高新區(qū)管理委員會簽署協(xié)議，擬研制高功率充電模塊、電力電源、車載電源等系列產(chǎn)品，項目總投資5.2億元。3）快速推進西安多功能軍工電源產(chǎn)業(yè)化項目。隨著產(chǎn)品持續(xù)迭代升級、客戶多元化降低經(jīng)營風險并增厚訂單、產(chǎn)能擴張確保交付，公司業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收14.2、20.9和29.7億元，同比變化+40.5%、+47.2%和+42.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.5、2.5、3.8億元，同比變化+49.5%、+64.6%和+51.4%。當前股價對應(yīng)2024-2026年市盈率分別為22、13、9倍，考慮公司持續(xù)降本，積極出海，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，海外布局不及預(yù)期等。
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