>> 華泰期貨-外匯周報：繼續(xù)關(guān)注美元風(fēng)險-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
短期偏弱震蕩
核心觀點
市場分析
美元兌人民幣周度上漲0.25%至7.2688。
國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。一季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期，3月金融數(shù)據(jù)偏弱，傳統(tǒng)的基建和地產(chǎn)需求仍偏弱，出口有韌性，汽車，家電，紡織服裝，機械設(shè)備等行業(yè)偏強。政府專項債發(fā)行偏慢，但近期政府措詞積極，關(guān)注地方債發(fā)行放量的信號。5月1日至3日將迎來國內(nèi)的五一假期，其中跨越3月交易日，5月2日的美聯(lián)儲利率決議以及5月3日的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，做好假期期間風(fēng)險管理。
美國一季度GDP偏中性解讀。盡管數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但其中庫存和凈出口貿(mào)易是主要拖累項，進口大增顯示美國內(nèi)需強勁，對全球有帶動作用，投資仍偏強，財政則有所退坡，此外，服務(wù)消費支撐通脹韌性，美國經(jīng)濟整體沿著溫和放緩的路徑。美元指數(shù)向2023年10月的高峰107.3靠攏，且較多非美貨幣已經(jīng)突破當(dāng)時的高點，如日元、印度泰銖、印尼盧比、越南盾等，關(guān)注貶值對新興市場國家資產(chǎn)的壓力。4月來看，美國4月PMI初值有所回落，而歐洲相對改善，短期美元指數(shù)升值壓力緩解，關(guān)注持續(xù)性。截至4月26日，衍生品計價美聯(lián)儲全年降息35bp，或?qū)⑼七t到12月才能迎來首次降息。
短期人民幣偏震蕩，考驗7.35阻力。目前政策逆周期力度較強，離岸-在岸3M利差為1.9%，美元兌人民幣的即期和中間價價差高達1420bp。從基本面來看，1）經(jīng)濟預(yù)期差（ch?。┎焕谌嗣駧?地方債發(fā)行仍偏慢，美國經(jīng)濟不溫不火；2）中美利差（chā）不利于人民幣：美債利率持續(xù)走高；3）凈出口利好人民幣。
人民幣短期仍偏弱，或?qū)⒖简?.35關(guān)口，政策緩化貶值壓力，警惕美元持續(xù)走升的風(fēng)險。
策略
短期偏弱震蕩
風(fēng)險
美國超預(yù)期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
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