>> 華泰期貨-軟商品周報：外盤拖累國內棉價，紙漿延續(xù)高位震蕩-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，本周美聯(lián)儲降息延后的利空基本消化完畢，ICE美棉維持在80美分附近震蕩整理，周五美棉出口數(shù)據表現(xiàn)亮眼，對外盤也起到一定支撐作用。本年度美棉仍維持供需偏緊的格局，外盤短期或逐漸筑底，后期仍需重點關注需求端以及宏觀因素對價格的影響。國內方面，鄭棉本周進一步下跌，盤中一度創(chuàng)下15635元/噸的階段性新低，主要受到美棉價格下行的拖累，以及訂單旺季即將過去，市場對于需求端改善的悲觀，但價格持續(xù)走低后，在紡織廠開機率沒有明顯下滑、庫存整體不高的背景下，補庫需求尚存。棉花現(xiàn)貨基差依舊堅挺，紡企點價成交向好，后市棉價也不宜過于悲觀。需持續(xù)關注種植期天氣變化以及外圍宏觀環(huán)境影響。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
供應方面，供應端消息仍以利多為主，國際漿廠促漲情緒較強，最新一輪針葉漿和闊葉漿外盤報價均繼續(xù)提漲，進一步支撐國內進口木漿現(xiàn)貨價格走強。雖然一季度我國木漿進口量同比仍偏高，但主要市場發(fā)運至中國數(shù)量環(huán)比有所減少。歐洲港口庫存持續(xù)去庫，今年歐洲漿廠有望迎來一波補庫周期，國內進口壓力或將得到一定緩解。需求方面，隨著成本支撐走強，下游成品紙?zhí)釢q陸續(xù)落地。不過進入4月份，下游原紙需求量開始放緩，恐拖累紙漿價格高位放量。整體來看，在供應擾動下，外盤價格仍有看漲預期，不過國內需求疲弱，對期價形成拖累，漿價短期預計維持高位震蕩。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
供應端，3月國產糖仍處于累庫周期，工業(yè)庫存同比有所增加，對國內糖價形成部分壓力。3月食糖進口進入淡季，現(xiàn)貨報價整體抗跌，但本榨季累計進口量仍較充足，疊加加工糖進口窗口打開，后市供應格局或逐漸偏寬松。需求端，4月進入純銷售期，當前國內糖市現(xiàn)貨成交清淡，終端對高糖價接受度不高，按需采購為主。不過天氣轉暖后，終端飲料等需求預計有所恢復，對國內糖價或形成一定支撐。整體來看，高利潤刺激巴西新榨季提前開榨，24/25榨季全球食糖供需預計仍寬松，原糖中期弱勢難改，但短期大跌后買盤增加，下跌驅動有所轉弱。國內糖價抵抗式下跌為主，存在階段性反彈可能，但大方向仍以偏空思路對待。
■策略
中性偏空
■風險
宏觀、天氣及政策影響
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