>> 中郵證券-報喜鳥(002154)24Q1收入穩(wěn)健增長，政府補助下降影響業(yè)績增長-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李媛媛 |
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事件回顧
公司發(fā)布2024年一季報，2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入13.5億元，同比增長4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，同比下降2.1%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.4億元，同比增長6.9%；每股收益0.17元，受消費景氣度及上年同期較高基數(shù)等因素影響，收入及扣非歸母凈利潤平穩(wěn)增長。
事件點評
受消費景氣度及基數(shù)壓力24Q1收入平穩(wěn)增長。公司24Q1收入實現(xiàn)平穩(wěn)增長，我們認為主要在于：1）24Q1國內(nèi)服裝限額社零同比增速為2.5%，服裝消費較為平穩(wěn)；2）公司23Q1基數(shù)較高，帶來一定的增長壓力。展望未來，公司報喜鳥、哈吉斯等品牌實現(xiàn)門店穩(wěn)健擴張，截至23年年末門店分別較上年同期凈增40個/13個，穩(wěn)健門店擴張+大店策略有望驅(qū)動收入增長。
毛利率穩(wěn)定提升，凈利率高位微降。公司24Q1毛利率為67.8%，同比上升1.7pct;公司24Q1銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為36.2%/6.2%/1.6%，同比變動分別為+1.4pct/+0.1pct/-0.1pct。終端折扣控制帶來毛利率穩(wěn)步提升，此外，公司24Q1其他收益為1930萬，較上年同期下降59.6%，占比收入同降2.3pct至1.4%，主要系政府補助減少；綜合，公司24Q1歸母凈利率同比下降1.3pct至18.5%。
盈利預測及投資建議：我們調(diào)整盈利預測，預計24年-26年公司歸母凈利潤分別為8.0億元/9.1億元/10.2億元，對應PE為10倍/9倍/8倍，維持買入評級。
風險提示：
品牌終端景氣度不及預期；擴店不及預期；坪效提升不及預期等。
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